基金 | 2017-04-05 05:00

譚家駿

基建資產偏強 看好移動發射搭

環球股市自從去年底開始一直保持良好表現，即使在美國聯儲局再次加息、美國總統特朗普的新醫保方案被否決，以及英國利用《里斯本條約》第50條正式啓動脫歐談判也好，暫時仍無對股市上升勢頭造成重大改變。在盈利向好支持下，全球上市基建資產亦繼續獲投資者增持。

移動發射搭營運表現佳

在基建資產中，近期表現最出色的為人造衛星業，主因是一家法國營運商的業績理想，其成本控制方法得宜令利潤擴張，並使投資者對派息可持續性的憂慮得以消除。

另外，發射搭亦錄得好表現，因為投資者再次發現行業價值，特別是有業內管理層作出具信心的評論，預期2017年的商業活動水平會更高，這成為推動利好走勢的順風。其中，數家美國鐵搭公司由於營運表現均有良好表現，而且受惠智能電話滲透，及數據使用上升的結構性趨勢繼續發揮正面影響，並預期在2017年會有更高的網絡投資，所以刺激股價獲支持。移動發射搭業依然是我們第二大的持倉，相信移動通訊營運商在改善網絡質素壓力下，將需要繼續加大投資額，並令到行業的盈利可保持健康增長。

能源管道業表現待觀察

至於表現較遜色的行業為能源管道，由於去年底油價因為受到油組意外達成減產協議刺激而上升，相關股份的股價因而跟隨上揚，但在油價上升後，美國頁岩氣業卻顯著增加了產量，使油組減產的效果被大為削弱，油價亦只在每桶50美元附近水平上落。市場仍正密切監察油企在勘探及開採等方面的資本開支會否增加，從而帶動行業表現。

在能源管道業中，一家美國能源管道營運商表現差拖累了組合表現。該公司因為未能進一步透露會怎樣減債，故令市場感到失望。不過，一家加拿大同業在完成一單收購交易後，成為了富時基建基準內權重最高的股份，股份亦受帶動向好。

拉丁美洲資產受追捧

至於地區方面，拉丁美洲的表現最佳，主要受到投資者對新興市場的情緒改善所帶動，因而推動了對當地收費公路、港口及機場等行業的投資興趣。日本經濟數據未見起色，所以令到基建股份表現偏軟，好像一家物流營運商的本地港口業務營運雖佳，但市場卻將焦點放在其國際物流部分的成本上升及表現疲弱上。另一家日本鐵路公司雖然於最近財年首9個月的業績向好，但由於投資者轉為追求一些高貝塔值（beta）公司，股份表現反而偏軟向下。

總括而言，全球上市基建資產繼續能受惠環球經濟復甦而獲得資金流入，而且由於本身防守性相對較強，預期在未來數月因為歐洲選舉有機會令市場走勢再趨波動下，投資於基建資產可說是進可攻退可守的選擇。