踏入新一年，先祝各位新年進步。2016年的投資市場可謂風高浪急，出現多次「黑天鵝」事件，未知有否影響成員的投資組合表現，與各位的期望又有否落差？
展望2017年，成員對投資組合的預期回報又是多少？早前一家基金公司的全球調查發現，香港強積金成員認為投資組合的長期平均年率化回報率應為8.9%，與全球其他地區的平均率9.1%相差不大；但回顧過去一年，或是強積金成立以來，成員又曾幾何時實現過此預期收益呢？
強積金成立至今，超越8.9%回報率的年份寥寥可數。截至每年的3月31日，只有4年的回報超出此水平；截至2016年9月30日，強積金的年率化回報率僅為3.3%，明顯與成員的預期存在巨大落差，難怪許多成員批評強積金基金的表現強差人意。
追求回報勿忽略風險
金融海嘯後，全球各地推出極為寬鬆的貨幣政策，導致無論債券或股票的息率回報都跌至非常低的水平，日本及歐洲的國債孳息率更於去年跌至負值水平，代表成員若持有該債券至到期日，根本沒有可能收回本金；在全球主要經濟體增長低迷的情況下，股票股息率也乏善可陳。雖然股價可升可跌，但要達致高單位數回報增長也殊不容易。
當然，也有部分資產類別能夠取得高單位數回報，但是必需承受高風險及波動性。簡而言之，只有純股票投資組合，或股票比重佔絕大部分的混合資產組合，可於現時的投資環境下取得較高回報。不過，由於股票的風險及波動性比債券為高，對於保守成員來說並不可取，成員切忌盲目追求預期回報，忽略自身的風險承受水平。
難取得高單位數回報
至於將在4月1日推出的預設投資策略（DIS〉，由於股票比重只佔60%（核心累積基金），回報潛力始終會受到局限。若隨着年齡增長，逐步將資產轉移至「65歲後基金」，股票比重更會進一步下降，直到最終只剩20%作股票投資，要達致高單位數回報增長只會更加困難。
因此，筆者認為成員應調低回報預期，以符合現時的投資環境。尤其是對於保守成員投資組合的債券投資比重較高， 擁有大概3%的低單位數增長年率化回報已經不錯，而投資組合股票比重較高的成員，則可將預期回報調整至5%左右。
成員必須留意，投資市場有起有跌，未必可從投資組合取得預期回報，更不一定取得正回報。即使DIS的投資部署相對保守，也不能保證只賺不賠。展望2017年，美國狂人總統特朗普上台執政、聯儲局加息步伐或許加快，以及歐洲政經局勢多變，以上因素均有機會令投資組合變化多端。筆者謹祝各位成員能夠適時作出部署，把握每次變化所帶來的機遇，為強積金投資組合增值。
曹偉邦
