經過2016年初的動盪之後，投資者已回復冷靜。現時投資者正在尋找新的催化因素，但今後市場將會走向何方？
隨着各央行採取行動、商品價格靠穩，以及有各方面的證據顯示，美國經濟衰退或中國經濟硬着陸的風險並不會實現，市場正再度恢復承受投資風險的意欲。今後，市場需要更多經濟增長的證據以支持經濟持續回升。然而，這亦可能令聯儲局再度實施加息行動，從而為投資者帶來挑戰。
等待經濟加快增長實證
繼1月份出現恐慌之後，投資者已回復冷靜。當風險投資意欲指數已擺脫恐慌模式，股票及企業債券亦已回升。雖然這可能是由於市場遭過度拋售後觸底回升所致，但最關鍵的原因是由於各央行的行動以及經濟數據靠穩，這降低了環球經濟所面臨的風險。這或會帶動今後資產的價格回升，但我們需要等待實際國內生產總值及企業盈利增長改善，市場方能夠持續向上。
市場升勢或許難以持續
現階段，我們很難找到數據證實，實際國內生產總值將會加快增長。我們的指標顯示，環球經濟將會維持穩定而非快速增長，並維持近年來大概2.5%的增長率。然而，我們認為聯儲局今年仍將加息兩次，從而有更大機會引發美元進一步升值及市場再度波動。我們認為，今後有可能出現與近期一樣的狀況，就是市場拋售或會促使聯儲局再度暫緩加息，隨後市場亦將會再度回升。然而，鑑於美國利率水平極低以及經濟周期進入晚期，市場升勢或難以為繼。
政府或需其他刺激手段
在幾種情況下，經濟增長將會優於預期。其中一種情況是油價下跌的滯後效應持續顯現，並帶來更多消費開支。我們需要謹記的是，滯後效應較為漫長，而消費者需要時間確認某些變化是永久性而非暫時性。我們亦注意到美國的儲蓄率仍較高。雖然這可能是危機後的永久性現象，但財富的改善意味着2016年的儲蓄率下降將會刺激消費。另一種情況是生產力提高。鑑於資本投資開支疲弱，現階段看來這種可能性較小。因此，我們或需要等到政府確認貨幣政策的效用已經終止，並需要動用其他刺激手段為止。
Keith Wade
