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2016年3月19日

曹偉邦 MPF

影響MPF受託人市佔率6大因素

當強積金受託人的資產規模愈大,利潤便愈高,同時更能實現規模效益,因此受託人定必千方百計提升或維持現有資產規模及市佔率。

與企業建立長期合作關係

強積金受託人的市佔率乃根據資產規模所計算,任何影響資產規模的因素都會影響強積金受託人的市佔率。一般而言,最直接影響資產規模的因素是持續供款的金額,而這取決於有多少僱主選用該受託人。因此,滙豐及恒生兩大銀行集團憑藉與眾多企業長久以來建立的合作關係,於強積金市場搶佔先機,市場佔有率一直高踞榜首。

轉換受託人多由僱員主導

不過,其他受託人亦會各出奇招,他們透過提升服務質量及增加基金選擇等方式,吸引不少僱主轉用其服務,改變現有市場佔有率的分布。僱主於轉換受託人時往往傾向「一動不如一靜」,盡量避免使用新系統所產生的新增工作量或錯誤。因此,轉換受託人多由僱員主導,而很多開明的僱主也會從善如流。

基金表現是重要影響因素

此外,受託人基金的表現也對其市場佔有率有顯著的影響。即使是同一種資產類別,不同受託人旗下基金的表現可以相差甚遠,直接影響着資產規模。例如,若受託人A和B旗下的基金屬於同一種資產類別,且各管理100億元資產。假設市場上只有受託人A和B提供該類資產類別的基金,那麼A和B的市場佔有率各自為50%。當受託人A取得8%的回報,而受託人B只取得2%的回報,在其他因素不變的情況下,受託人A的市佔率便會由50%提升至51.4%,而受託人B的市佔率則會下降至48.6%。由此可見,如果受託人的市佔率下降,基金表現也可能是因素之一。

資產組合分布會影響表現

當然,成員於受託人的資產組合分布也會影響平均表現。當保守基金的比重較高時,難免會削弱回報潛力,於投資市場氣氛良好的情況下,便很大機會「跑輸大市」。換句話說,若成員於受託人的資產分布,偏重於風險及回報較低的基金,於市況良好時的資產規模增長率便會落後同業,受託人的市佔率有機會下跌。這代表成員的年齡、風險承受意欲及投資部署,在某程度上也會影響受託人的市佔率。

半自由行發揮更積極作用

半自由行實施後,成員轉換受託人的意識明顯提高,這對市佔率有一定的影響。現在屬於個人賬戶的權益可以隨時轉移,而供款賬戶內僱員部分權益則可根據「半自由行」的規定,一年有一次轉換受託人的機會。當成員愈來愈熟悉有關操作,以及受託人盡可能縮短投資空窗期後,這方面的權益流動便很可能成為受託人市佔率變化的關鍵。

併購活動直接影響市佔率

最後一項,也是最直接影響市佔率的方式,便是受託人的併購活動。2015年出現兩宗較大規模的併購活動,對市佔率帶來顯著影響。當信安收購了AXA後,其市佔率便上升至第六位;而宏利收購了渣打的強積金業務後,除了鞏固市佔率第二位的排名,也進一步收窄與第一位的差距。由於五大受託人的市佔率超過七成,或許可以期待行業出現進一步整合,相信未來的排名將會有一定的變化。

曹偉邦

韋萊韜悅

投資諮詢顧問香港區總監

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