由於市場普遍預期全球寬鬆貨幣政策會再持續一段時間，再加上中國、印度及印尼等亞洲國家相繼減息或推出政策刺激經濟，引起投資者益發關注區內的投資機會。我們相信印度及印尼債市在今年將會是真正的投資機會。
雙印滙價已充份調整
從歷史數據分析，亞洲的貨幣以及債券孳息均會受到美國聯儲局的加息周期影響，對外資持有比例較高的市場，情況便更明顯。一般來說，美元升值會令到亞洲貨幣滙價走軟，債券孳息亦會上升。2014年的情況亦是如此，在美元顯著強勢的打擊下，亞洲國債孳息及滙率就作出不良反應。
我們相信在2015年，亞洲貨幣的走向仍然會受到聯儲局行動以及美元進一步上升的預期所左右。不過，印度盧比及印尼盾已作出了充份調整，我們認為政策持續推行和外資流向有望推動貨幣及債市的方向，美元走強並非唯一因素。於去年底，雖然貨幣滙價轉弱，但債券孳息卻下跌，正好印證以上觀點。
印尼發展基建利好經濟
在印尼，去年中新當選的總統佐科威(Joko Widodo)由於在國會得不到大多數支持，一度讓市場擔心會為新政府施政帶來困難。不過，於佐科威就任後不久，他便把競選時提出的能源補貼削減提案成功推動通過，同時委任了一班強勁的班底擔任政府要職，這為印尼創造了良好的大環境及財政靈活性，讓政府可以將精力集中在迫切需要的基建項目上。此外，新政府有關官僚制度的改革也有助提高對外來投資的吸引力。
印度定通脹目標利債市
至於印度方面，自從新總理莫迪(Narendra Modi)贏出大選，並在國會取得大多數議席後，政府已着手推行改革。直到目前為止，我們見到印度已致力在能源價格放鬆管制、提高農產品最低支持價格、開放鐵路、國防及建築業予外國投資、改革勞動市場，以及在採礦權力配置解決方案等多層面努力推動改革。在去年9月，評級機構標準普爾移除印度BBB-評級中的負面展望，突顯出一系列改革帶來的正面動力。作為債券投資者，我們至今對改革感到鼓舞，而新政府設定通脹目標就是其中一項最有力的改革，有望成為推低債息的主要驅動力。
除此之外，原油價格下跌對兩國亦有正面的深刻影響，尤其是印度：印度經濟對通脹極度敏感，油價低迷有助刺激經濟活動，營造空間予調整息口，以及改善經常賬和政府赤字。另一方面，雖然印尼作為石油出口國，難免會受油價下跌的負面影響，不過這也有助政府取消能源補貼，財政狀況得以大幅改善。
總結而言，亞洲區今年的投資環境料會繼續取得正面發展，其中印度及印尼受惠於當地政府改革漸見成效，兩地國債及企業債的投資潛力將可提升。此外，我們亦相信投資者從債券獲得的額外孳息，可抵消滙價的潛在負面走向。
譚家駿
