美國聯儲局周三(10日)公布3月份議息會議紀錄，提到幾乎所有官員都認為今年下調利率是恰當做法，重申局方傾向把每月縮表規模削減約一半。然而，面對最新出爐的通脹數據異常頑固，其重啟減息時間勢必推遲。
受能源和住房價格帶動，美國3月份消費物價指數(CPI)按年升幅由2月份3.2%加快至3.5%，高於預測的3.4%；儘管核心CPI按年增速維持在3.8%，惟聯儲局主席鮑威爾非常重視的「超級核心通脹」，即剔除能源、食品、住房價格後的核心服務CPI，3月份再度提速，按年上升5.02%，屬2023年4月以來最強勁。
美國各項CPI意外「爆錶」，掀起各方熱議，摩根資產管理首席全球策略員凱利(David Kelly)指出，由於通脹明顯超出當局預期，6月減息的大門已經關上。前財長薩默斯(Lawrence Summers)更警告，聯儲局下一次行動可能是上調利率，而不是減息。連總統拜登亦罕有表態，不惜冒上被批評影響聯儲局獨立性的風險，坦言擔心物價高企，呼籲延至年底才減息。
事實上，通脹正面臨「火上加油」困境。市場憂慮伊朗與以色列或爆發新衝突之際，美國能源資訊局(EIA)調高2024年全球石油日均需求預測至1.029億桶(相當於每日26萬桶供應缺口)，紐約期油周三攀抵每桶86.21美元收市，年初迄今累飆20.32%。
油價愈升代表生產成本有上漲空間，並將推高物價，往績顯示，油價見頂下跌前，美國通脹也不容樂觀。
隨着投資者預期改變，一直遭普遍看淡的美元和債息周三齊齊刷出2024年以來新高，10年期國債孳息突破4.5厘關，美滙指數亦重上105位置，對美股來說絕非吉兆。附【圖】所見，本欄以美滙指數、長債息、紐約期油表現編製的等權指數，比對標普500指數近年走勢，發覺兩者過往逆向關係密切，自今年初開始卻轉趨同步，相關系數也從負0.778左右，轉為正0.862的極高水平。
借鑑歷史，這類「反常」情況多數很難持久，隨時「均值回歸」(mean reversion)，意味要麼上述等權指標掉頭回落，否則就是股市調整，按目前環境推算，後者的機會恐怕較大。
標指於3月最後一個交易日破頂後無以為繼，4月至今下跌1.78%，道指和納指則從3月21日紀錄高位分別下滑2.23%及3.58%，本輪「炒減息」的升市似要暫告一段落，美股或迎來一趟較具深度的回調。
信報投資研究部
立即試用EJFQ 盡覽獨家內容
