瑞銀投資銀行研究部預計2025年港股將面臨挑戰。雖然美國降息周期將持續，但考慮到特朗普政府可能會對自華進口商品加徵60%的關稅，且中美地緣政治緊張局勢可能重演，瑞銀對市場持謹慎態度。
瑞銀投資銀行香港策略師陳志立表示，該行的經濟團隊預計香港和內地的實際GDP增長將放緩。此外，鑑於地緣政治風險增加，股票風險溢價可能擴大，認為估值倍數面臨下行風險。他預計2025年底恒生指數和MSCI香港指數的目標分別為20000點和8400點，對應指數回報持平。
瑞銀指出，由於MSCI香港指數和恒生指數的股票風險溢價僅比歷史均值高出0.1至0.4個標準差，認為市場尚未完全反映在特朗普政府的領導下地緣政治風險可能加劇。瑞銀預計到2025年底，恒生指數/MSCI香港指數的動態市盈率將從目前的8.9倍/12倍降至8.4倍/11.1倍。
陳志立表示，預計個別香港住宅發展商具有上行空間，因為該行預計人才流入將繼續推高住宅需求。面對未來的宏觀負面影響，看好與內地宏觀經濟關聯度較低的行業，包括香港公用事業及電訊行業。
