6月上旬國際油價高企，其中紐約期油於6月3至13日均收高於120.00美元，繼而走弱至7月上旬，歷時超過三周，於7月5及6日均收低於100美元，更於7月6日一度低見95.10美元，為4月13日以來超過兩個半月的低水平；但於7月7日起有回升跡象，重上100美元之上收市，報102.16美元，反映100美元有較強支持，並看好踏入9月北半球進入秋季起溫暖漸降，能源需求持續增加，未看油價表現值得看好。觀乎油價回到今年4月水平，中國石油股份 (0０857) 現價則回到今年1月水平，較4月股價再低約一成，吸引筆者關注。
市賬率分析現價定位
於今年4月29日收市後發布的2022年第一季度報告顯示，截至今年3月底股東應佔溢利約390.59億元 (人民幣‧同下)，較2021年同期溢利約277.19億元，增長40.91%，而最近五年 (2018至2022年) 首季溢利表現第二佳；實際溢利金額則是期內最高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團漸見走出疫情帶來的負面影響。截至今年3月底資產淨值約13,040.53億元，而截至今年3月底已發行股數約1,830.21億股 (A + H股)，計出每股淨值折合為8.7875港元，相對今年7月11日收報3.54元，市賬率為0.40倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。
市盈率計每股合理值
此外，參考截至2017至2021年底，以及2022年3月底之每期最低市賬率為0.27至0.64倍，平均值為0.44倍，高於現時的0.40倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為8.7875元，計出每股合理值為3.87元，較3.54元之潛在跌幅為9.32%。而截至今年3月底倒數的12個月的股東應佔溢利約1,035.10億元，相對截至今年3月底的加權平均股數約1,859.95億股，每股盈利折合為0.6864港元，對比3.54元之市盈率為5.16倍，參考截至2019至2021年底，以及2022年3月底之每期最低市盈率為3.79和18.12倍，平均值為9.86倍，高於現時的5.16倍，同樣反映現價偏低。
股息率現高近八厘八
平均值相對上述每股盈利為0.6864元，計出每股合理值為6.77元，較3.54元之潛在升幅為91.24%。另可留意集團於2011至2021年每股股息介乎0.0393至0.3269元人民幣，平均值為0.1835元，2021年為0.2266元，高於平均值。至於上述截至今年3月底倒數的12個月的每股盈利折合為0.6864港元，參考2017至2019，以及2021年股息支付率介乎44.58%至46.70%，平均值為45.38%，計出預期每股股息折合為0.3115港元，相對現價3.54元，股息率接近8.8%。參考上述六個時段之每期最高股息率為3.3%至11.96%，平均值為7.14%，相對上述每股股息，計出每股合理值為4.36元，較3.54元之潛在升幅為23.16%。
綜合上述三種分析，每股合理值為3.87至6.77元，平均值為5元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過41%，連同股息率接近8.8厘，預期一年回報率超過50%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於3.2元或以下買入；保守者則可於2.85元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為4.5至5元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恒指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
聶振邦 (聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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