中金公司 富力地產(02777)
評級：跑贏行業
目標價：13.1元(較前收市價10.08元有30%潛在升幅)
中金公司發表報告，重新覆蓋富力地產，認為集團有望借助城市更新重新打開一、二線市場，土儲質量有望改善。
該行預計，富力2020年至2021年城市更新轉化土地儲備約800萬平方米，集團去年底權益土地儲備5790萬平方米，三、四線城市佔比超過55%。
中金指出，2020年富力有望順利應對債務再融資，並修復資產負債表，槓桿率有望下降，又預計集團將維持審慎擴張，經營性現流赤字規模有望收窄，推動淨負債率到2020年底按年下降12個百分點至187%。
富力2020年銷售目標為1520億元人民幣，按年增長10%。中金指富力結算毛利率多年來維持在32%以上，預計2020年和2021年將延續該水平。另外，2020年和2021年預測股息率達12.4%和13.7%，將進一步提升投資收益，目前股價對應3.2倍2020年預測市盈率，並較每股淨資產折讓68%，安全邊際(Margin of Safety)較高，予「跑贏行業」評級，目標價13.1元。
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