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2024年4月26日 即巿股評 港股直擊

【EJFQ信析】圓滙再貶空間細 日股回調仍偏貴

恒指昨低開後最多跌91點即掉頭上升,刷出今年新高17438點才回順,最終進賬83點,報17284點,4天累飆1060點或6.54%。

本周港股強勢未止,明顯優於亞太區其他股市,特別是持續回落的日股。日經225指數昨跌穿三萬八關,以接近全日低位37628點報收,急滑831點(2.16%),跑輸區內主要市場。

圓滙表現亦十分矚目,由於美國國債孳息居高不下,加上中東地緣衝突風險稍降溫,日圓昨曾貶至155.74兌1美元,再創自1990年6月25日後的近34年最低。順帶一提,同樣飽受強美元壓力,離岸人民幣(CNH)兌日圓盤中卻觸及21.4264,改寫歷史新高,足證圓滙貶值程度更誇張。

日圓兌美元2024年至今累挫逾9%,在G10貨幣(十大交投活躍貨幣)中屬包尾大幡。雖說貶值有助刺激以出口為主的日本公司銷售,但鑑於國際油價年內維持高企,弱圓滙勢嚴重損害極度依賴能源進口的實體經濟,因此市場一直猜測央行會作出干預。

事實上,日本財務大臣鈴木俊一近期多番表明,必要時會採取措施來解決日圓波幅太大的問題,惟始終「動口不動手」。日本央行今天公布貨幣政策決議,投資者注視繼上月結束長期負利率年代後,這次會否針對圓滙疲軟祭出新招。淡友似乎也開始憂慮央行快將「落場」,根據美國證券存管結算公司(DTCC)資料,美元兌日圓期權新倉逐漸從早前的看跌,轉為押注圓滙或反彈至150水平。

另一方面,息差因素也偏向利好日圓。美國與日本10年期國債孳息差距目前只有3.7厘左右,比起2022年10月和2023年10月兩次周期高峰均達4厘以上顯然較低,考慮到圓滙對上兩趟息差見頂時皆處於150位置喘定,這輪弱勢可能已「跌過龍」。值得留意的是,如今投資者普遍相信日本央行2024年內將再加息3次,合共0.3厘,反觀美國聯儲局料僅減息一次即0.25厘,在息差壓力紓緩下,日圓隨時由谷底回升。

圓滙「跌極有限」,估計日股調整卻還未到盡頭,尤其是從估值角度而言仍屬偏貴。日經指數自3月22日攀上破紀錄的41087點,迄今最多下瀉4355點或10.6%,附【圖】所見,日股最新預測市盈率由峰值的26.8倍,降至22.26倍,依然遠超中港股指,也較標普500指數21倍昂貴,跟剛剛逆全球大勢登頂的英國富時100指數相比,市盈率高出接近一倍,意味日股值博率欠吸引,暫不宜沾手。

信報投資研究部

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