中共二十大閉幕後，延期公布的內地宏觀經濟數據終於出爐，由於表現參差，A股續尋底，人民幣進一步貶值，拖累港股跌勢加劇。恒指昨低開316點，早市已瀉逾800點，下午全無起色，曾急滑1128點，埋單報15180點，創2009年4月29日以來新低，跌幅6.36%更是近14年最傷；大市由10月5日勁彈千點攀抵18087點，到昨天暴瀉，13個交易日蒸發2907點(16.07%)。
恒生科技指數更差，3000點不保，「破底」收報2801點，挫9.65%，30隻成份股全見紅，13隻跌幅達一成以上，18隻錄得52周新低！科指何時才會看到真正曙光，關鍵始終是政策，可惜極難捉摸。相反，外國科企則有機會趁多隻重磅股派成績表迎來小陽春。
本星期是華爾街業績期的「超級周」，微軟、Google母企Alphabet、Facebook控股公司Meta、亞馬遜及蘋果等巨擘相繼放榜。經歷10多年快速擴張，這些科技龍頭正面對樽頸，股價從高峰下瀉約三至六成，投資者都期望從營運表現與前瞻指引，衡量現價是否「物超所值」。同樣在新經濟佔領導地位的Netflix，上周披露季度訂戶止跌回升，股價3個交易日勁飆約20%，帶來好兆頭，代表資金無意「趁好消息沽貨」。若上述龍頭巨企的業績有亮點，可望刺激股價以至指數出現一波漲勢。
科技股的另一項支持因素來自利率。2008年金融海嘯後，美國進入長期低息時代，期間推出多輪量化寬鬆，是高槓桿科企崛興的推手之一；目前通脹高企，貨幣政策轉向緊縮，「殺估值」使納指至今插水三成多。不過，美國10年期債息上周五(21日)突破4.3厘後，聯儲局「鷹王」布拉德突然提出應考慮減慢加息步伐，投資者遂憧憬局方「放鴿」，是美股三大指數上升超過2%的底因；納指當日雖跑輸道指與標普500指數，惟若短炒「息口見頂」，科網股反彈力度將較強。
附【圖】所示，納指去年11月觸頂後，到今年3月累挫逾20%「見熊」，未幾即反彈16.2%才掉頭重陷跌浪，至6月再超賣回勇，急漲23.3%。隨着聯儲局「放鷹」，納指又下滑尋底，10月於1萬點邊緣喘穩。從技術角度看，RSI輾轉向上，如果順利收復中軸，本輪升勢有望挑戰50天線(現處約11500點)；假若科企盈利不太差，以及加息預期降溫，估計可像對上兩次反撲，一舉攀越50天線。
必須提醒的是，聯儲局政策轉向屬言之尚早，科技股即使具備炒上條件，如以為今次「熊底」已現則未免太樂觀。事實上，納指仍未扭轉一浪低於一浪格局，未來要守住1萬點大關並突破下降趨勢線，才可確認熊市結束。
信報投資研究部
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