恒指9月開局「五連跌」累瀉910點(4.56%)，昨天收報19044點，縱然19000點關力保不失，與3月15日的6年收市低位18415點，只剩600餘點防守空間，續尋「熊底」機會不低。
港股早前陷入拉鋸，但9月首5個交易日高低位相距已達1020點，與全個8月的1094點差不多，按近20年恒指平均月波幅約1800點計算，若本月高位已見及月波幅達到「均值」，意味將挫至18000點左右，跌穿3月中的18235點盤中低位。
EJFQ系統顯示，昨天有13隻藍籌股見一年新低，包括公用板塊的中華煤氣(00003)、電能實業(00006)，地產股恒地(00012)，地產公用兼備的港鐵(00066)；金融類有港交所(00388)，還有「百業之母」的銀行股恒生(00011)、建行(00939)、工行(01398)、招行(03968)；連同綜合企業長和(00001)，以及科技類聯想集團(00992)，內需股申洲(02313)與蒙牛(02319)，涵蓋新舊經濟且範圍廣泛，可見頹勢相當全面。
港股積弱原因真是「屈指難數」。內地經濟走下坡，樓市問題未解決，而新冠疫情在多地爆發後，一直強勁的外貿也不支，最新公布8月進出口數據遠遜預期。此外，各國「收水」停不了，外圍偏軟，投資者避險情緒升溫；還有俄烏戰事持續，西方制裁加碼，中美緊張關係沒有改善，續使環球政治風險難測，以至能源危機、通脹肆虐和經濟衰退等陰霾揮之不去。
本地方面，疫情反覆，放寬入境及與內地通關或須再延遲，經濟復甦無期。同時，大型科企「減持成風」，騰訊(00700)遭大股東Naspers沽售，本身則傳有意沽出美團(03690)和快手(01024)股份；軟銀續對阿里巴巴(09988)「減磅」，比亞迪(01211)又成了股神畢非德套現目標，影響投資氣氛。
科企下滑是港股尋底的另一推手。科指昨一度失守4000點關，收報4014點，跌52點，9月迄今回吐6.08%，明顯跑輸恒指。附【圖】所示，科指3月及5月延伸的上升趨勢線於8月已由支持變為阻力位，9月走勢轉差之餘，中線市寬曾挫至0%，即30隻成份股盡皆50天線不保，反映內部質素差劣，但14天RSI尚未屆超賣的30水平，恐怕要再下探才有條件反彈。
另外，美滙強勢重現，且內地貿易數據欠理想，導致人民幣離岸價(CNH)昨天亞洲時段觸及6.9971兌每美元，跌穿「七算」被認為是遲早問題，相信要落到2019年的「7.2算」低位才較具支持。人仔趨貶不利港股，若繼續下行，恒指難言見底。
雖然大量負面因素籠罩，但值得慶幸的是，大市成交並無顯著增加，代表淡倉即使佔上風，亦非押下重注，有利日後好友反攻，可是要像3月般報復性反彈，仍需其他催化劑助一把。
信報投資研究部
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