俄烏戰事短期未有結束跡象，令國際油價處於120美元的高企水平，內地能源價格亦因此維持在高水平，根據中國海關總署監測分析中心和上海石油天然氣交易中心聯合發佈的資料顯示，今年5月30日至6月5日，中國LNG (液化天然氣) 綜合進口到岸價格指數為183.95，環比上升67.64%，同比上升76.47%。筆者預期在外圍地緣政治緊張狀態持續下，內地天然氣價格可望續升，天然氣板塊值得留意。主要從事銷售管道燃氣、提供工程施工及天燃氣管道安裝服務、天然氣管輸服務及罐裝燃氣銷售的濱海投資(02886) 是其中之一。
是次深化合作促成三大目的
集團上周發佈有關推動集團高質量發展的框架協議，集團的最大股東天津泰達 (持股約39.50%，不少於三成為控股股東) 和第二大股東中石化(00386) (持股約29.99%) 為簽署雙方，通過是次深化合作，促成三大目的：1) 將濱海投資做大做強做優，盡快跨入同類型企業頭部行列；2) 有效提升濱海投資盈利能力、專業化服務能力、安全管理能力、產融互動能力，為落實雙方清潔能源戰略發揮平台功能；3) 把濱海投資發展成為延伸雙方品牌價值、充分利用境外資本市場資源的橋樑。
筆者認為，為實現以上目的，代表濱海投資接下來在業務經營發展上將提速，盈利、管理、技術等水平都將往頭部靠攏，亦有可能借助上市平台進行較活躍的資本操作，市值及股價有望進一步提高。另外，框架協議顯示，天津泰達承諾在天津市及其他經營區域，為濱海投資提供包括燃氣供應、綜合能源服務、分布式能源服務等項目機會。筆者認為，這長遠將有助濱海投資擴大在天津等區域的市佔率，亦不排除集團除了天然氣外，未來會展開新的能源業務，增加新的收入來源及項目類型。
業績於疫下展現出極強韌性
值得留意，集團近年盈利能力有目共睹。以2013財年股東應佔溢利為觀察起點，錄得約1.36億元，於2021財年則約4.00億元，為期內最高，即使面對自2019年底至今歷時逾兩年半的疫情持續衝擊環球經濟表現，集團溢利仍累增逾2.94倍，業績表現展示極強的韌性。而集團第二大股東中石化於2020年4月才被引入作戰略投資者，今次的深化合作明顯是對濱海投資業務發展前景的肯定，其豐富天然氣業務發展資源，配合控股股東天津泰達正積極增強集團的經營活力和發展動力，相信會帶來令人憧憬的協同效應。而且，泰達及中石化均表示提供財務、資金、產業基金上的便利及支持，可理解為增加濱海對於優質城燃公司的收併購機會，進行資產培育等，提升整體經營規模及體量。
上述公告天津泰達也承諾優化派息政策，筆者預期當集團未來溢利進一步增長，每股股息亦會上調，此舉令集團的中長線投資價值得以提升。事實上，集團早前已成功與滙控(00005) 簽署額度為1.22億港元的授信協議並完成提款，既是金融機構支持實體經濟的深刻反映，更是濱海投資優質業績以及核心競爭力正愈發獲得眾多金融機構認可與青睞的優勢凸顯。同時，公司本周初再發公告宣布獲得渤化永利熱電煤改燃項目，通過燃氣管道向渤化永利熱電長期供應天然氣及視情況提供天然氣管輸服務，預計全部投產後，年最大用氣量可達至約8億立方米，獲得此煤改燃項目也表明了濱海投資助力打造「 綠色低碳、循環利用、科技領先」智慧園區的決心及企業責任擔當。
參考天津市「十四五」規劃提出「堅持製造業立市，構建現代工業產業體系」，同時天津作為濱海投資的發展根據地，擁有廣泛的終端客戶資源，在濱海新區擁有400多公里的高壓管線，整體輸氣能力在100億立方米，目前管網利用率僅約20%，為後續新區域拓展、煤改燃需求、大客戶開發預留充足管輸能力，並為深耕終端市場奠定了良好的發展保障。而透過市賬率分析，每股合理值不少於2.35元，較6月16日收報1.69元，潛在升幅約39%。
聶振邦 (聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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