華爾街周一表現反覆，三大指數高開後一度倒跌，道指、標指、納指收市僅進賬0.05%、0.31%、0.4%。美股高位缺乏買盤支持，顯然是投資者憂慮通脹高企，將迫使聯儲局延長積極加息政策。
美國商務部長雷蒙多(Gina Raimondo)表示，總統拜登要求她的團隊研究撤銷對中國輸美商品加徵關稅的可能性，以遏抑物價。雷蒙多透露，上屆特朗普政府針對中國鋼鐵和鋁製品加徵關稅的措施可能維持不變，但取消向進口消費品加徵關稅，或有利本土經濟。
財長耶倫亦認同，對部分中國進口商品加徵關稅的做法，會損害美國消費者，不符合國家整體戰略。拜登上月在一場全國演說中提到，已知悉商界希望撤銷對華加徵高達25%關稅的訴求，貿易代表戴琪正就相關議題做工夫。然而，戴琪日前強調，不能單靠削減關稅遏止通脹，重申處理對華關係要考慮戰略全局。撇開耶倫與戴琪在「戰略全局」的觀點不論，美國前總統特朗普對華發動關稅戰(或貿易戰)，確實某程度造成美國今日的高通脹。
著名資產管理公司Oaktree Capital創辦人馬克斯(Howard Marks)在3月的投資通訊memo指出，過去幾個年代以來，美國不少工業把大批生產線外判(offshore)，其好處是這些國家工資水平偏低，令生產成本顯著下降。由於中國擁有全球最多的勞動力，除了成為工業外判的最大得益者，亦躋身成美國工業產品的主要供應鏈，而美國消費者則享受大量廉價消費品和由此帶來的低通脹。馬克斯把投資市場情緒變化稱為鐘擺(pendulum)，例如從樂觀趨向悲觀的周期便是其中之一，美國工業數十年來的大規模offshore經濟行為，亦屬鐘擺或一個周期。
萬料不到的是，到2019年11月，新冠疫情率先在中國爆發，令美國的低成本消費品供應鏈幾乎陷入斷裂，鐘擺效應的弱點(過度倚重offshore)逐漸浮現。事實上，特朗普對中國發動關稅戰的同時，亦多次呼籲美國商界把生產基地遷回本國(onshore)，以減少對華依賴，惟未能引起廣泛響應。無論如何，面對40年來最猛烈的通脹，拜登無奈也要執特朗普前政府的手尾，相信他最終會「勸服」戴琪取消部分對華貨品加徵關稅。
港股周二低開76點，反覆升抵21744點的1個月新高又掉頭急挫，跌至21394點才喘定，收報21531點，下滑122點(0.56%)。
附【圖】所示，恒指輕微跌穿21600至22300點的過去半年累積成交量密集區。不過，EJFQ系統反映強勢股買盤的強勢股指數(38.4%)，截至周二已高於反映弱勢股沽壓的弱勢股指數(9.2%)達29.2個百分點，突破今年2月15日的28.4個百分點(49.8%對21.4%)，沽壓正處於今年新低，估計有助恒指再度挑戰21600點的成交量密集區底甚至更高區間阻力。
信報投資研究部
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