上一篇提及到（本文是聯動文章，《香港飲食股股東會和投資價值的關係上篇》可參考筆者 Facebook 的專頁），朋者的好友在參加股東會中，從管理層對小股東回覆的上心程度，以及處理投資關係的 IR 對小股東的理解程度，也會一定程度上反映在股價上。上篇集中談及一般餐股，這一篇就談及一些本地酒樓股的表現。
這家在千禧年代上市酒樓股G，在早年已獲上篇提及的快餐股A入股。其營運上雖已尋求與時俱進，但問題在於品牌老化，儘管單價也不算高，但裝修設計的品味，似乎尚未令年輕人感受不到時尚感覺。事實上，該上市酒樓股近年也提供很多更新的服務，例如自動斟茶機、手機點單系統，如果充份介紹，可能會增加一些吸引力，但或許因為缺少相應公關推廣、或社交媒體所致。然而，酒樓股G對小股東卻是相當不錯，每年也有不少的優惠，有財經專欄作家說這股票會私有化，但相信除非私有化的作價很高，否則也不容易獲得小股東的支持，況且低價私有化也對品牌日後發展有負面影響。
另外一間酒樓股H，雖然業務其實也轉戰國內，但經營得相當好，而且公司所有董事都會全體出席股東大會。去年確受疫情影響，但最終保持到不錯的盈利。這間公司在香港仍有經營時尚飲食中式飲食，單價非常高，主打高消費群。不過，較為人詬病是，可能是由於負責財務管理的高管認識對財技操作的朋友非較多，所以不時把多餘的資金用作一些地產業的財務投資，且入股一些小型財技股票，幸好管理層仍有一定節制，最後兩隻小型股都賣了盤，也沽出這些股份獲利，故暫時問題不算很大。此外，公司較喜歡安排公關處理股東會事宜，但早年他們在股東會上處理有一些不利消息時，卻有誤導過股東的表現。
還有一間全港最大的酒樓股I，雖然股東會之前派發的小食非常慷慨，但食物的質素卻是一般，有一次派發的泡菜中，竟然是只有幾天就過期。事實上，管理層似乎是比較不太注重核心業務的管理細節，某程度上也反映在餐廳的環境上。然而，大股東對財務操作卻是非常熟悉，上市早期亦尋求一些內地私募賣盤，後來也涉足一些細價股投資，而且大部份物業是租自大股東，也有自肥自嫌；最近兩年更有嚴重的虧損，不過管理層在股東會上和小股東討論過，已著力把品牌年輕化，餐廳和食品店的環境也有改善，不過觀察所見，細節上仍是有點老土。
尚有一間酒樓股J，老闆算是一個電視界名人，但是似乎管理的人才不足，上市後逐年虧損，加上難以覓得良好熟悉財務高管，結果跌入陷阱。但從好友在股東會所見，他為人還算不錯，也為伙記著想，只是用人和決策方面有所缺陷而矣。
最後一間是經營傳統酒樓起家，但後來成功轉型至日式火鍋及燒肉連鎖店K。據好友所見，管理層似乎有一點不習慣面對小股東，並可能恐防一些貪小便宜的股東參加故沒有提供禮品，結果導致幾乎大部分小股東都不再參與，餘下的只有公關人員在場。近期情況卻是有所改善，小股東提出建議時亦有主動考慮去處理，態度亦算不錯，但最終有否接納，則有待時間去觀察。值得讚揚的是，派息上有考慮一般小股東的需要，相信管理層是有從善如流的決心。
無論如何，市場日漸認同環境、社會和企業管治（ESG），公司大股當和管理層在股東會上的態度，其實也一程度上反映在股價上；因此，有心長期持有某一上市公司的股票，最好仍是親身看看管理層在股東大會上的表現。當然，個別上市公司除了在內地舉辦實體會議外，亦應該盡量安排在香港進行股東會議，讓香港的小股東有進一步機會了解公司的機會。
家族辦公室投資經理
徐立言（本欄每周逢一刊出）
www.facebook.com/hsulylab/
