中國移動(00941)公布回歸上海交易所計劃詳情，發行不超過9.65億新股，昨天股價漲2.7%，收市報50.1元，以此計算，集資額約480億元，惟A股接受較高估值，按滬深300資訊科技指數市盈率逾24倍為基準，中移動A作價隨時是港股的3倍，意味涉資可暴增至1000億元以上！
A股不但估值較貴，近期走勢也見改善，略勝港股。滬深300指數昨天陰燭上揚，收報5187點，6個交易日進賬3.9%。附【圖】所見，滬深300指數於辛丑牛年開局(2月18日)創紀錄新高5930點卻長陰燭低收，自此展開調整之旅，挫至「肺疫底」累積漲幅回吐黃金比率38.2%水平喘定，最多跌約18%，在「牛變熊門檻」(自高位下滑兩成)爭持。
該指數到3月、4月及5月三度考驗200天線支撐，周一明顯抽升並成功企穩50天線，代表本輪反彈力較之前兩次強勁，其更重要意義是有望扭轉50天線下行趨勢，不單發出小型黃金交叉(10天線攀越50天線)訊號，且很大機會避免了終極死亡交叉(50天線插穿200天線)的出現。
技術上A股似完成整固，基本因素亦支持慢步上行。2020年初新冠肺炎爆發，大規模的封鎖措施令中國經濟數據急劇惡化，隨後疫情受控重拾動力「V彈」；踏入2021年，受惠去年同期比較基數低，3月前經濟數據表現亮麗，到4月則掉頭回落，5月開始，「肺疫基數效應」將逐漸減弱，經濟增長可能會放緩，但有兩點仍利好A股。
首先，環球疫情再呈反覆，美國和英國新冠疫苗廣泛接種後控疫成效顯著，商貿活動逐步重啟；亞洲區卻未許樂觀，日本、新加坡、台灣情況轉差，印度尤其惡劣。中國近日儘管也錄得零星個案，惟一年多以來嚴格防疫，整體經濟自去年下半年復甦勢頭相當強勁，其中出口持續擴張，部分貢獻就是來自輸出醫療相關產品；預料直至全球成功抗疫前，內地依然可保持在世界供應鏈上的優勢，若能藉此提高「中國製造」質量，將惠及宏觀經濟和個別企業。
第二，數據欠佳未必打壓A股。國家統計局周一公布的固定資產投資、工業增加值、社會消費品零售總額同樣遜預期，經濟復甦尚有隱憂，各主要指數反而大幅攀升，原因之一就是「弱數據」意味過熱風險減退，政策收緊的機會遂降低，甚至在求穩之下略為「放水」，刺激股市造好。
不過，內地平台壟斷監管進程如何，以及「市值管理」(造市)問題會否發酵，續影響投資情緒。
此外，從市底而論，滬深300指數中線和長線市寬均見反彈，惟兩者皆未重返中軸50%上，反映A股缺乏出現大型牛市條件，「慢牛」卻與中央期望一致。
信報投資研究部
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