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2019年10月9日 即巿股評 港股直擊 中國財經 國際財經

【EJFQ信析】今年10月未太淡 美股托市有子彈

十一國慶長假期間無重大事件拖累內地股市,恒指重陽節後復市隨A股向好,昨天收報25893點,升72點,市場聚焦在快將舉行的中美貿易談判之上。

中美第十三輪高級別經貿磋商定於10月10日至11日在華盛頓舉行,白宮聲明指談判會涉及6項議題,包括強制技術轉移、知識產權、服務、非關稅壁壘、農業和協議執行機制,並沒有美國財長努欽9月時談及的「滙率操縱」。中方的公布未有提到議題內容,意外的是,努欽上月點名期望可以見面的人民銀行行長易綱,今次亦隨行,人民幣會否在商議之列,同樣受市場關注。

周內中美貿談相關報道與傳聞,勢掀動市場情緒,使美股維持在10月有較大機率出現震盪的局面。附【圖】所見,1990年以來,美股恐慌指數(VIX)10月平均值達21.3,屬12個月中最波動,原因之一自然是這屬傳統「股災高危月」。但波幅大不代表市況差,同期標普500指數的10月份平均回報1.36%,於12個月中位列三甲;按季計算,標指成績更佳,第四季平均上升4.33%,表現遠遠拋離其餘3季。

換句話說,雖然今個10月美股開局失利,標指首兩天累瀉近3%,惟從約30年歷史數據看,整個10月和本季都不宜睇得太淡。花旗集團表示,評估美股急跌可能性的「熊市清單」(Bear Market Checklist)18項因素只有4項發出預警,與2000年及2007年的17.5項和13項比較,算是小巫見大巫。

即使爆發股災風險偏低,「美牛」卻沒有什麼亮點。科技股停滯不前,大市尚未找到生力軍,令指數乏力破頂。踏入業績期,美企第三季盈利增長預測已見放緩,很多分析都認為,基本因素不足以支持美股穩定在紀錄高位附近。

此外,針對美國總統特朗普的彈劾調查,也讓美股蒙上陰影。回看前總統克林頓面臨彈劾期間美股表現理想,姑勿論單一個案是否有足夠參考價值,但有一點可以肯定,就是克林頓執政時經濟欣欣向榮,與目前衰退危機揮之不去,不可同日而語。猶幸美國經濟在主要國家中仍擁有相對優勢,加上美元於環球金融體系內地位無法取代,一旦市場風險升溫,美元資產必會成為資金大力吸納的目標。

美國聯儲局在9月底再減息0.25厘後立場偏鷹,卻留下迴旋空間,若有需要(像去年第四季般美股遭遇沉重沽壓)便再度「轉鴿」,以刺激股市上揚。另一方面,中美貿易戰糾纏一年多,投資者早作最壞打算,若有任何實質進展已屬利好消息,意味特朗普於「政績」(美股)下滑時在談判中稍為讓步,即可望帶動股市反彈。

總括而言,美股在向來高危的10月,暫沒重挫的危機,就算因「高處不勝寒」而出現較大幅度調整,聯儲局及華府亦有「子彈」,驅使美牛繼續蹣跚前行。

信報投資研究部

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