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2021年11月25日 中國財經

野村料中國明年經濟增4.6% 通脹結構改變

野村證券發布「中國2022:思維方式的明顯轉變」的報告認為,外界普遍預計中國國家主席習近平將在明年獲得第三個任期,預計中國結構性改革將持續進行,而非過分注重經濟增長,預計2022年中國國內生產總值(GDP)按年將增長4.6%。

其另一份題為「中國:下一次衝擊可能來自外部」的報告則指出,在貢獻了今年前三季GDP按年增長9.8%的40%、和第三季GDP增長4.9%的一半之後,出口對中國實際GDP增長的貢獻可能很快會降至零。

報告稱,出口增長的顯著放緩可能會真正改變遊戲規則,對經濟造成沉重打擊,並迫使北京修改其在房地產限制、綠色措施、零疫情戰略和貨幣政策立場。

野村並預計,2022年中國通脹結構將發生變化,未來幾個月工業生產者出廠價格指數(PPI)將快速下降,其原因包括2022年大宗商品價格有望回落,尤其是中國鋼材價格自10月以來一直在下跌;同時內需疲軟和房地產投資低迷也將拖累生產者價格。

隨着PPI勢頭減弱,PPI向居民消費價格指數(CPI)的傳遞將減弱。但CPI將逐漸回升,預計2022年下半年CPI通脹將超過PPI。預計2022年全年CPI上漲2.4%,PPI上漲3%。但CPI和PPI這兩個指標都不能反映房價可能下跌5%的前景。該行認為,資產價格通縮是主要的宏觀經濟風險。在今年一線城市房價下滑之後,市場將關注中國當局是否願意在2022年放鬆房地產措施。

報告還指出,中國政府的「共同富裕」目標已融入決策的大多數方面。中國人民銀行可能會維持政策利率不變,並專注於管理特定領域的信貸擴張,尤其是中小企業。人行將重點確保銀行間市場的流動性狀況合理充足,以保持市場利率穩定。

與此同時,下調存款準備金率(RRR)將不再有效,因為超過95%的銀行已經處在5%至5.5%的最低存款準備金率等級;2021年第三季度貨幣政策報告多次提到穩定信貸增長的重要性。野村預計2022年M2貨幣供應量和社融規模將按年分別增長8.2%和10.2%。

野村認為,中國的財政政策很可能在2022年將重點放在收入上,而不是支出上。由於政府不願過多支出,因此財政赤字將降至GDP的3%或更低。從結構上看,財政政策將從促進投資轉向減稅降費,有針對性地支持中小企業、家庭和綠色項目。

此外,為啟動第十四個五年計劃,當局將採取經濟干預主義,許多行業將出現監管收緊。地方政府和國有企業要清理隱性金融負債,調整經營模式。

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