踏入2024年，環球經濟增長、通脹前景，以及利率走向，均存在很多不確定性，大大影響投資者的資產部署。我們認為收益投資可有效應對不明朗的經濟前景，來自債券及派息股的持續現金流，將有助降低投資組合的波動性。
根據美國聯儲局的政策展望，預期年內或會減息3至4次，若每次幅度為25個基點，即累積減幅約為1厘左右。能夠提供收益的資產，一般會在央行最後一次加息之後表現理想，歷史數據顯示，固定收益會出現顯著的資本增值。
看好存續期持倉前景
固定收益領域的機遇廣泛，但是有幾個範疇目前的風險回報相對吸引。以存續期持倉為例，自1981年以來的7次加息周期當中，在利率見頂之後，這種資產往往會跑贏大市。即使聯儲局在通脹反彈下仍有再度加息的機會，信貸息差在經濟前景不明朗下亦有擴大風險，然而目前的起始收益率正處於較高水平，能在以上兩種情況出現時緩衝潛在的資本虧損。
美國投資級別及高收益信貸的基本面強韌，分別提供約6厘及約8厘的票息。除此以外，我們亦看好證券化資產的前景。機構抵押擔保證券（機構MBS）由美國政府機構發行或擔保，可以為債券投資組合提供優質收益流，特別是在宏觀環境疲弱之時。這些資產一般屬於投資級別，信貸風險往往較低，而且流動性較強。
亞洲更多高派息公司
至於股票方面，我們偏好於有力派發吸引股息，且有良好基本面支持的公司。美國股票的現金流偏高，且基本因素相對強健，無疑是不少投資者的焦點所在。
不過，相比起歐美等地，亞洲不僅是一個尋求長線增長的地區，不少派發股息的公司更是紮根於此。以MSCI亞太（除日本）指數為例，股息率超過4厘的公司數目超過200間，遠遠拋離歐洲及美國股市，亦多於新興市場（除亞洲）。主要原因是亞洲企業的派息比率高達40%，意味區內企業的現金流充裕。
另外，長期來說，亞洲企業的股息及盈利增長引人注目，現時的估值亦較其他市場更具吸引力，市賬率正處於近20年的最低水平。
股票信貸利率平衡持倉
展望2024年資產市場前景，我們較為看好信貸及存續期持倉的前景，同時對股票維持大致中性取態。筆者認為，在當前的經濟背景下，在股票、信貸及利率持倉上取得平衡非常重要。投資者不妨透過廣泛的投資領域把握收益機遇，靈活配置於風險調整後收益率強勁的資產類別，以優化收益，同時尋求穩健回報。
吳家俐
