全球金融格局正經歷深刻轉型，此趨勢由多個因素合力推動，包括去美元化趨勢加速、債權國央行不斷累積黃金儲備，以及對法定貨幣長期可持續性的憂慮日益增加。在此環境下，黃金有望再次成為優質全球無風險資產，標誌着金融市場對貨幣資產的看法及估值，出現重大的範式轉移。
去美元化趨勢加速
美元作為全球儲備貨幣的主導地位日益受到質疑，全球各地央行將其儲備由美元轉向黃金。俄羅斯及中國等主要經濟體的行動，充分反映去美元化的趨勢，兩國在近年大幅增持黃金。
中國人民銀行在累積黃金儲備方面尤其積極，年初至今增加約600噸。此積極立場反映中國對全球金融體系的影響日增，以及該國對黃金作為避險資產持久價值的肯定。
作為全球最深及流動性最高的債券市場，美國國庫債券市場已出現功能失調的跡象，觸發市場對美元長期穩定性的憂慮。美國國庫債券收益率在近期飆升，加上美國國庫債券及其他主權債券的息差擴大，加劇市場波動及不確定性。
這些發展為美元作為全球儲備貨幣的前景蒙上陰影，因為投資者愈加質疑美元維持其購買力的能力，以及其作為全球金融市場主要支柱的作用。
相比法定貨幣與日俱增的不確定因素，黃金仍然是穩定且持久的象徵。黃金歷來一直是可靠的保值工具，能夠對沖通脹，並在經濟及政治動盪時期作為避險資產。
鑑於黃金的獨特特性，包括央行在內的眾多投資者視之為真正的無風險資產。不同於法定貨幣，黃金不受央行政策的突變或經濟周期變動影響，因此其稀有性、耐用性及普遍認受性，確保了其作為貨幣資產的持久價值。
風險認知臨轉捩點
金價近期曾經難以突破每盎斯2050美元，反映市場對於完全接受黃金仍猶豫不決。然而，一旦金價突破2100美元，預計此阻力將徹底消失，意味風險認知出現根本性轉變。
此突破將標誌着金融市場看待貨幣無風險資產的方式出現轉捩點，黃金將獲得其作為主要保值工具及全球儲備標準的應有地位。
此重大轉變的催化因素，可能來自地緣政治緊張局勢導致通脹預期上升，亦可能來自經濟數據惡化或金融市場動盪，導致利率預期下降。無論觸發因素為何，風險觀點即將出現重大調整。
市場對無風險資產看法的轉變，將對黃金白銀礦業公司股票產生深遠影響。這些估值嚴重過低的股票，有望受惠於金價飆升，以及市場重新確認黃金在全球金融體系中的重要性。
黃金主導地位提高
債權國央行的行動、市場對法定貨幣日益加劇的憂慮，以及黃金的獨特特性，均反映金融市場對貨幣無風險資產的觀點及估值方式即將出現範式轉移。黃金有望重新獲得全球無風險儲備資產地位，標誌着貨幣紀律及多極布雷頓森林（Bretton Woods）體系重新崛起，確保黃金發揮作為全球金融體系基石的作用。
Ned Naylor-Leyland
