中國在第二季度的經濟表現持續疲軟，由4月份數據到剛公布的6月份數據均未能為市場帶來驚喜，以剛公布的第二季經濟增長為例，雖然按年增長6.3%，較第一季的4.5%有明顯改善，但卻低於市場預期的7.1%。數據反映今天中國面對的難題不是經濟沒有增長，而是增長未能令市場滿意。市場對月底召開的政治局會議期望甚殷，認為下半年的宏觀政策有望加碼以推動經濟增長。上周內地及香港股市連升多日，但本周卻在數據疲軟後再遇沽壓，反映政策出台前市況難望有持續改善。
上周中國股票表現跑贏全球大市。此前美國財長耶倫訪華，並釋放積極論調，國務院總理在企業座談會上表示支援及鼓勵平台經濟良性發展，且樓市傳出放鬆調控的新舉措，反映的是一片樂觀的景象。上半年內地已多次利用貨幣政策作出回應，而市場對月底的政治局會議有很高的期望，認為因應近月經濟數據持續疲軟，將會有更多定向的刺激措施出台以保障下半年的經濟增長動力。市場目前對內地今年經濟達到政府訂下的5%目標信心相當高，但對於投資者來說，更重要的是如何將經濟增長傳導到資產表現之上。
看好通訊服務及非必需消費品
中國股市暫時仍然表現反覆，我們認為解鎖中國股市的最佳方式是瞄準消費復甦的概念。因此，我們給予通訊服務和非必需消費品兩個板塊超配的評級，認為其表現將優於其他行業，主要原因是它們將得益於消費支出的增加，以及官方的支持。這兩個板塊都為互聯網平台企業所主導，而後者作為經濟增長的新引擎正日益受到決策官員的認可。國務院總理最近曾表示平台經濟在時代發展大潮中應運而生，為擴大需求提供了新空間，為創新發展提供了新引擎，為就業創業提供了新渠道，為公共服務提供了新支撐，在發展全域中的地位和作用日益突顯，這些評論反映了官方的正面認可，亦降低了此前市場擔心的監管風險。
在外圍經濟前景欠佳下，內地的經濟未來主要由內需帶動，當中消費的角色相當重要。汽車板塊佔中國非必需消費品板塊的權重高達18%，而汽車板塊正得益於向新能源汽車轉型的方向。新能源汽車產業是受到官方認可的重要戰略性產業，該產業或有助於提振消費和投資。2015年以來，中國已經成為全球最大的新能源汽車生產國，2020年已經成為汽車淨出口國，預計全球新能源汽車需求將持續上升，從而支持我們超配非必需消費品板塊的觀點。我們對7月以來相關股份的強勢表現並不意外，短線留意下月開始公布的第二季業績以反映最新的經營狀況。
梁振輝
