近日日圓波動成市場話題，美元兌日圓隔夜觸及149.7的高位，其後幾分鐘內跌至約145.5。據報道，日本財務省上周五干預外滙市場買入日圓，市場認為昨天上午當局再次採取行動。我們預計財政部有機會進行更多干預，因為他們已表示將繼續抵禦大幅貶值。不過總體而言，我們發現這些干預措施並沒有扭轉美元兌日圓的趨勢。
在我們的基本預測下，我們預計日本央行的貨幣政策將在2023年底之前保持不變，即使在日本央行行長換屆之後也是如此，而在聯儲局完成加息之前，孳息率或未必短期見頂，而且由於通脹仍然如此之高，很難想像聯儲局短期轉為鴿派。另一邊廂，日本央行又堅定不移的寬鬆政策，日本國債孳息率被鎖定在低位，中美息差可能進一步擴大，並導致日圓進一步走弱。
同時，我們看到干預的回報遞減，需要加碼干預才能實現相同的幅度影響，而從總體大環境上看，這對日圓來說是一個明顯的負面因素，市場對美元兌日圓亦維持逢低買入情緒，美元兌日圓或保持在周五的低位至高位的範圍波動，即在144.50（支持位）和151.94（阻力位）交易。
廖嘉豪
