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2021年6月8日

李國基 外匯

李國基: 儲局稱通脹屬短暫 美元續疲弱

踏入6月,聯儲局與其他已發展市場的貨幣政策差異日漸明顯。正當聯儲局重覆表示當前物價將只會短暫上漲之際,美國4月整體消費物價指數升至4.2%,而生產物價指數亦漲至6.2%;與此同時,其他已發展市場的央行已有所行動。5月中,冰島央行成為西歐首個實施貨幣政策正常化的央行,將7天定期存款利率上調25個基點至1厘。

央行取態背道而馳

在中國大陸,中國人民銀行可能已開始收緊流動性。雖然人行繼續將其基準1年期貸款市場報價利率(LPR)維持在3.85厘不變,但明顯已開始引導M1及M2貨幣供應增長率,回落至2019年底新冠疫情爆發前的水平。

因此,聯儲局的論調正與其他央行鷹派的基調背道而馳。事實上,其他央行已開始實施貨幣政策正常化,或至少開始討論明年加息。這種對比令美元受壓,導致美元指數正在下試關鍵的90支持位下方。

美元維持慣性走低

美元在4月下跌2%之後,在5月繼續處於防守態勢。要扭轉美元慣性的下跌趨勢似乎並不容易。即使美國在上月公布的4月通脹數據較預期強勁,以及部分聯儲局官員暗示貨幣政策正常化的言論,亦無法刺激美元出現任何實質性復甦,加上5月初發布的美國非農就業人數意外下跌(4月為26.6萬人,遠低於估計的100萬人),似乎成為美元疲弱表現的主要因素。

疫情威脅經濟復甦

亞洲外滙方面,雖然中國經濟強勁或許是支持其他亞洲經濟體出口需求持續增長的關鍵,但新一輪新冠病毒個案激增以及部分國家或地區的出行限制,或會開始拖累國內生產總值復甦。

本行早前已下調4個亞洲國家2021年本地生產總值的預測,包括印度(由10.5%下調至8.5%)、泰國(由3.5%下調至1.5%)、印尼(由4.0%下調至3.8%)及菲律賓(由7.0%下調至5.5%)。我們預期印度盧比及印尼盾等亞洲高收益貨幣近期的出色表現可能屬短暫現象,並預期美元兌印度盧比以及美元兌印尼盾將繼續呈上行趨勢,且至少延續至年底。儘管如此,本行已將美元兌印尼盾全面下調100點。現時,我們預期美元兌印尼盾在2021年第二季為14500,第三季為14600,第四季及明年第一季為14700。此外,泰銖為今年表現最差的亞洲外滙,年初至今下跌4.5%,我們預期泰銖在今年底前將進一步跌至每美元32.50。

目前,市場重點關注亞洲新一輪疫情,這與正在逐步重啟經濟的美國及歐洲形成對比。因此,近期美元的疲弱表現並沒有對亞洲外滙產生明顯影響。上月截至5月25日,12種交易量最大的亞洲貨幣兌美元的平均漲幅只有0.23%。

人幣明年初料升至6.3

但作為亞洲外滙風向標的人民幣仍沒有放緩的跡象。美元兌人民幣於5月26日下破6.40的強勁支持位。同日,人民幣錄得自2018年中以來最強勁的定盤價(6.4099),這令市場相信,人行對人民幣近期升值的可接受程度增加。市場亦預計人民幣將進一步上漲,3個月美元/離岸人民幣的逆轉指標跌至兩年新低,同時美元/離岸人民幣遠期點數亦下滑。若中美貿易緊張局勢不再升溫,人民幣兌美元可能仍有上漲空間。本行最新的美元兌人民幣今年第二季的預測為6.36,第三季為6.33,第四季及明年第一季為6.30。

李國基

大華銀行

大中華區環球金融主管

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