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2019年11月8日

梁偉基 理財方案

梁偉基: 【美股】股市無聲無色創新高

筆者與一些非投資界的朋友談論投資市況時,大部分都是比較悲觀。這可能因為我們這一兩年面對太多負面消息──貿易戰、英國脫歐、美國潛在經濟放緩的風險…其實當恒生指數仍然與250天線角力時,環球股票市場在最近已經無聲無色地創出新高。

如前文常常提到,左右美國大市的因素離不開3個:美國息口走勢、中美貿易戰、美國企業盈利。隨着聯儲局今年三度減息,市場認為在12月再減息的機會只有8%。表示聯儲局對經濟的前景已經沒有那麼負面。到截稿時,中美重啟貿易談判,進展似乎良好。當然,去年5月也曾經一度傳出停戰的消息,而最後也泡湯。但至少貿易戰的陰霾暫時消除。

至於美國企業第三季度的業績,大部分也比預期好。至11月1日為止,標普500指數內的355家公司已經公布了業績。最新估計總體盈利會倒退2.7%,這比10月中估計的倒退4.7%,明顯改善了很多。原因是這355家公司當中,有76%有盈喜,高於5年的平均72%。三大不穩定因素趨向正面,引發美國三大股票指數相繼創下歷史新高。不僅大型企業股票受追捧,連小型公司股票也在追落後。羅素2000指數正逼近6個月高位。因為小型公司的業務對美國本土經濟最為敏感,資金流入小型股票,顯示市場對美國經濟前景投下信心一票。

資金湧入進攻型板塊

再用一些較大規模ETF來看不同板塊的表現,一些進攻型板塊如工業股(XLI)和科技股(XLK)已同時創出歷史新高【圖1】。另外非一般消費股(XLY)和金融股(XLF),已經逼近或創6個月新高,距離歷史新高也只差2%至5%。與此同時,防守型板塊如公用股(XLU)和一般消費股(XLP)最近跌穿了50天平均線。資金流入進攻型板塊而流出防守型,顯示投資者的風險胃納提升(Risk-on)。

圖1: 工業股(XLI)和科技股(XLK)創出歷史新高;金融股(XLF)逼近歷史新高

 

 

看看歐洲,可能因為英國脫歐的問題,大家都忽視了歐洲股市的情況。當我們不為意時,德國的DAX指數創了一年新高,而距離歷史高位只差3.5%。另一個歐盟大國法國的CAC指數,也剛剛創了10年新高。

金磚兩國也創歷史新高

新興市場的表現又如何?中國經濟受貿易戰影響,股市表現未如理想。但另外兩個「金磚國」巴西和俄羅斯,股市也在最近創出歷史新高。筆者不是新興市場專家,沒有深究這兩個股市表現亮麗的原因。但美國、德法這兩個重要歐洲國家,還有兩個金磚國的股市同時創新高,暗示投資者對環球經濟的看法,不像一般人那麼悲觀。

個人投資者一般的習慣是只看本地市場。美國人會傾向只看美股,同樣香港人多會着眼港股,這是所謂的「本土偏見」(Home Country Bias)。但要知道,機構投資者不會受地理影響投資決定。例如在香港投行的交易員不會單看香港市場,而在美國的基金經理也會留意新興市場。大家如果能夠突破「本土偏見」,就不會讓那些在環球市場出現的投資機會悄悄地溜走。

最後回顧一下10月11日「挽救虧本倉位策略」文中介紹的「賣出認購期權」策略的情況。追蹤金價的ETF(GLD)繼續在138至142元之間橫行【圖2】。雖然GLD現價仍是在140元,賬面虧損2.8%,但如果當時賣出了一張GLD在11月8日到期,以144元作行使價的認購期權,收到的172元期權金便會把成本價降低到142.28元。實際的賬面虧損只是1.6%。投資者可以待本月8日到期後,再賣出一張認購期權,進一步把成本降低。如12月6日到期以144元作行使價的認購期權,現價為0.68元。如果到期GLD升回144元,你的股票倉位打過平手。但就合共賺了240元期權金。即使到期GLD還在144元以下,你的成本價已經降低到141.6元了。

圖2:GLD仍在行使價144元以下,可考慮到期再賣出認購期權

 

梁偉基

德美利證券香港

行政總裁

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