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2019年7月2日

王良享 宏觀分析

王良享: 中港股市7月應有可為

二十國集團(G20)會議於上周末結束,「習特會」帶來第二次貿易戰的「停火」(Trade Truce),中美同意將關稅「暫時」維持於現水平,重啓停頓了6個星期的經貿磋商,新的突破是美國總統特朗普稱將允許美國企業向華為供貨。特朗普如常高調地宣稱,中國將大量購入美國糧食和農產品,以換取今次的停火,貨物清單將於稍後送抵中國。

特朗普於今次的G20會議期間,除了與中國國家主席習近平的高峰會議之外,亦分別會晤了俄羅斯總統普京、印度總理莫迪、德國總理默克爾、南韓總統文在寅丶土耳其總統埃爾多安及沙地阿拉伯王儲穆罕默德。筆者相信,特朗普與各國元首會面的主題不外乎說明美國對伊朗的強硬立場,希望各方表態支持;其次,特朗普亦可能對歐盟及印度等國提出他認為不平等貿易的不滿;最後是與文在寅討論韓鮮半島無核化的下一步。因此,在G20結束後,特朗普與文在寅結伴往首爾,並提出與金正恩在南北韓邊界「握手和打招呼」,結果如其所願成事,令他成為美國在任總統第一次訪問北韓。

中國經濟打擊暫告一段落

在特朗普當選前的G20會議,美國在會議上的影響力甚大,美元的幣值及美國的貿易夥伴應該如何提高內需以平衡經常賬不均是經常有的議題。不過,因為特朗普的「美國優先」政策與美國陸續退出國際條約,現今的G20已不是美國為中心的會議。在西方國家並不支持美國對伊朗的對抗性政策,及各國都暗自盤算美國的長臂政策何時會影響他們時,今次的「習特會」幫助了特朗普𣎴致於G20會議中空手而回,因為今次「習特會」真正是發揮了兩個大國「互補」而非「競爭」的功能。

中美貿易戰且戰且停已經成為常態,但是受特朗普在國內、外所掀起的多條戰線制約,美國似乎無意再擴散至「科技戰」及「貨幣戰」,中國經濟所受的打擊暫時應該告一段落。回國後,特朗普與美國財長努欽將要積極地準備,化解於10月份即將來臨的「財政懸崖」2.0,因此,中國焦點將會暫退。

特朗普轉向處理財政懸崖

眾所周知,美國的國債上限早於今年3月觸頂,美國政府現在是依靠美國財政部的非常性措施(Extraordinary measures)支持,如果9月底無法通過明年預算案而緊急資金亦剛好用完,美國政府又將進入「停擺」狀態。若在其任內發生兩次政府停擺,相信對特朗普競選連任會有很大打擊。

筆者曾說,雖然聯儲局在大部分時間都表示政治中立,但不得不為「財政懸崖」作出保險性減息。最近聯儲局將焦點轉移至正在下跌的通脹趨勢,正是為減息鋪路。基於「習特會」結果尚算圓滿,金融市場應該收貨,亦免除聯儲局一次過需要減息半厘的憂累,8月1日的公開市場委員會會議仍會作出0.25厘的「保險性減息」。

5月重創板塊應可帶頭升

市場風險胃納回升,加上聯儲局減息預期不滅,7月份中港股市應有可為。在5月份最受打擊板塊中的科技硬件、可選擇消費品及工業製品應該帶頭回升。會談真正開始,人民幣有機會再回升重回6.8,中國地產、航空及保險股亦會受惠,不過,中國貿易順差長遠會受從美國大幅度增加進口拖累而下跌,人民幣長期升值空間有限,短炒切記離場。貿易戰稍停,但美國仍會加強對中資企業的監管,中概股來香港作第二上市會愈來愈多,港交所(00388)繼續受惠。G20會議中,俄羅斯與沙地阿拉伯達成協議,將減產協議延長6至9個月,加上美國與伊朗關係並無改善空間,油價將回試每桶65美元,對能源股帶來較長遠支持。

王良享

星展銀行

財資市場部董事總經理

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