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2019年6月22日

楊書健 理財方案

楊書健: 抓緊時機非常重要

股票買賣,決定其實簡單。背後當然有很多學說,基本分析為企業做盈利模型,計算估價;技術分析觀察圖表,找出未來趨勢。但是做完所有功課之後,投資決定只有二元:買入或沽出。整個投資組合亦由一系列買入和沽出的決定所形成,大部分基金經理在日常工作之中,並不需要考慮整隻基金是否合乎現時形勢。

香港金融界的證劵業一枝獨秀,也許反映的就是大家都很習慣這類二元決定。一直為人垢病的應試學習文化,亦訓練了同一個思考過程。高中3年,說穿了就是準備學生去考試。公開試之中,勝敗亦是二元:答對了就得分,否則就失分。在物理考試寫了一篇莎士比亞作品出來,成績亦不會好。

「長期準備,一鼓作氣考試」的問題在於:一旦失敗了,自然反應是回到「長期準備」階段,期望準備較好,下次考試就能一舉過關。如果問題可以漸進式改善,則這個模式有利長期進步。香港中層管理能力冠絕亞太,就是大家都願意花時間準備。

要贏必須找到核心問題

坦白說,筆者自己是這個社會模式的受益者:先有幸考入麻省理工,再靠股票基金經理職系,在國際大行任職,賺取了第一桶金。但是當了投資總監幾年,公司規矩都是團隊逐步摸索出來,就發現長遠策略不能只靠漸進。要贏,必須找到核心問題。

例如在舊東家,營銷活動就離不開做簡報。反應不好,就再多做補充研究,再爭取向客戶再次簡報。這些額外研究和簡報,就是失敗後再試的反應,在制度化的大公司乃是自然之事。到了自己公司初成立,第一個大型客戶猶疑不決,我們發現做再多的簡報用處不大。當我們懂得去問「對方需要什麼」之後,就很自然得出了不同的作業模式,不再強求對方投入我們的基金,而改為收取顧問費提供意見。

這樣一改,策略變得靈活,生意就豁然開朗了。後來我們將「資產管理」化成幾個元素,為每位客戶度身訂做服務。基金界論成敗,第一個數字是看資產管理額;但在中間很長的一段時間,我們甚至不強求每項服務都增加資產管理額,只要能持續服務幾個大客戶,累積到經驗人脈就算贏。幾年下來,又好像看到活路了。

不過,基金公司要長治久安,擴大資產管理額總是最重要的因素。我們初成立的時候,放棄累積資產管理額替公司買了幾年時間。但是到了今天,不重新將資產管理額列作頭號目標,也許累積了的人脈和名聲就會逐步退色。應試文化另一缺點就是只求答案正確。在現實生活,答案正確之外,抓緊時機亦非常重要。

我公司是2013年底拿到證監執照。5年前時機尚未成熟,不代表今天仍需迴避目標。小至經營中小企,大至國計民生,其實都需要這種尋求問題和抓住時機的能力。也許「如何走出怪圈?」就是我們的共同議題。

楊書健

安泓投資

投資總監

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