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2019年3月5日

林世康 中國

林世康: 抓緊粵港澳大灣區發展機遇

大灣區包括兩個特別行政區(香港和澳門)和廣東9市(廣州、深圳、珠海、佛山、惠州、東莞、中山、江門和肇慶)。大灣區的生產總值約為1.5萬億美元,與全球第11大經濟體韓國相當,佔中國GDP總量的13%左右,2017年生產總值按年增長近8%。

通過充分發揮每個城市的獨特優勢,大灣區在未來十年有望成為中國重要的經濟增長支柱和世界級都市群。儘管其人口高達6900萬左右,高於東京灣區、紐約灣區和三藩市灣區等世界級經濟區,但大灣區的生產總值目前仍低於前兩者,這表明該地區未來有着巨大的發展潛力。假設年複合增長率為5%至7%,到2025年大灣區的生產總值可達2.2萬億至2.6萬億美元,屆時將超越上述世界級經濟區。

繼港珠澳大橋和廣深港高鐵建成後,目前有其他6條城際高速鐵路和高速公路正處於建設或規劃階段。

港金融業受惠資本流動增

最近的政策聲明強調了香港作為大灣區國際金融中心的重要性,並進一步鞏固其作為該地區融資中心和離岸人民幣中心的地位。我們認為,資本流動增加、貿易流量和融資需求增長將有利於大灣區的金融服務行業。此外,粵港澳大灣區是海上絲綢之路的戰略要地,並將加強與「一帶一路」沿線國家的貿易往來。因此,在「一帶一路」國家擴大布局的部分銀行,將有望抓住貿易相關的銀行業務。收入增加和大量人口湧入大灣區也會刺激對保險產品的需求,從而使部分保險公司受惠。

澳門成灣區休閒娛樂中心

規劃綱要明確了澳門作為旅遊休閒中心的地位。最近開通的港珠澳大橋大大縮短了大灣區內的交通時間,初步數據顯示,澳門的遊客到訪總量在大橋開通後有所提高。區內互聯互通改善、人口增長加速以及收入增長,必將拉動高端消費和旅遊業需求,促進澳門博彩業的發展。

最近公布的大灣區規劃中提出的一項舉措是通過吸引投資和人才,將該地區發展成為世界創新和技術中心。深圳已經是中國的頂尖創新中心,目前是騰訊(00700)、華為、中興(00763)和大疆等眾多中國領先科技公司的總部所在地。深圳的研發支出(佔GDP的百分比)因此也遠高於國內其他地區。

成世界領先創新技術中心

與香港和廣州相比,深圳擁有成為中國領先科技公司落戶城市和最具活力的風投集中地的優勢。儘管缺乏排名靠前的大學,但相對靈活的戶口制度,使深圳成為許多來自內陸地區以及海外的青年才俊的首選落戶地點,像美國的矽谷一樣,深圳對科技創業人才和風投資本有着巨大的吸引力。隨着互聯互通改善、各方合作加強,東莞、惠州和佛山等大灣區的其他城市可為商業化和大規模生產提供急需的製造能力。

大灣區發展藍圖凸顯出香港作為國際金融及專業服務中心的角色,並闡述了將香港發展成為中國科技公司融資中心的願景。港交所的上市規則於去年進行了修訂,以吸引更多來自新興和創新領域的公司。改革內容包括:允許「同股不同權」公司以及尚未有盈利的生物科技公司赴港上市,並簡化了中外公司的第二上市規則。上市改革有助於進一步強化香港作為國際金融中心的地位,並將對大灣區科技產業提供重要支持。

將大灣區發展成為世界一流的技術和創新中心,將為中國的科技行業注入巨大活力,人才和資本的湧入意味着更龐大的技術生態系統、更大的資訊流和更高的研發投入,從而將提振區內技術和製造行業。

移入人口增利好房地產商

該藍圖重點強調了鼓勵區內人員自由流動的政策舉措,隨着更多人遷移到大灣區的11個城市,我們預計區內住宅和商業地產需求將保持可持續增長。鑑於這些城市的房價差距很大,4個核心城市(香港、澳門、深圳和廣州)附近城市的房價長期將看漲,例如,目前東莞的平均房價不到深圳的三分之一。較低的房價將有助於把勞動力從深圳吸引到東莞。從長期來看,我們預計這些周邊城市的房價將上漲至接近鄰近核心城市的水平。

與全球主要灣區相比,粵港澳大灣區擁有最大的陸地面積和人口規模,但人均GDP卻最低。鑑於其經濟持續增長的潛力,我們認為大灣區的房價將跑贏中國其他地區。看好深度布局大灣區的房地產公司。大灣區移民增加以及收入增長,將推動該地區的住房需求,並支持房價上漲,進而使在大灣區布局的房地產開發商受惠。從中長期來看,深耕本地區的地產商最有可能從大灣區的未來增長潛力中獲益。

林世康

瑞銀

財富管理投資總監辦公室股票分析師

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