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2018年6月13日

梁慧君 基金

梁慧君: 中美爆貿戰機會低 亞股趁低吸

投資市場近月不時受到中美在貿易問題上出現糾紛所影響,股市表現相對反覆,所以不少投資者又再次留意防守性較強,而且有穩定派息的股票,以爭取穩健回報。

就中美貿易紛爭的發展,相信會演變為貿易戰的機會很低,因為兩國是相互貿易的主要夥伴,美國並不是完全獨立不受影響。故此,估計雙方在談判後會各自作出讓步,以達致成果。

基於估值偏好「舊」科技股

中美貿易摩擦雖然為亞洲股市帶來波動,但由於多個行業在亞洲區的滲透率仍低,加上經濟增長潛力大,所以長線增長依然可觀。例如,中國的家電滲透率在2016年只得約10%,到2022年預期會升至15%。亞洲企業盈利增長良好,估值不昂貴,所以十分適合加入投資組合,讓長線持有的投資者發掘機會。

展望亞洲股市前景,我們認為估值繼續是投資關鍵,即使這一原則近年在科技類股份身上看似不太適用,但我們並沒有因而忘記其重要性。在科技行業中,我們主要持有「舊」科技,好像個別網絡解決方案供應商,以及一些周期性較高的股份,如台灣大型半導體生產商。至於估值昂貴兼不派息的創新性科技公司則不選擇持有,但仍會留意其對不同行業產生的影響,好像大型搜尋引擎科企對廣告代理造成的衝擊。

部分穩定行業負債大增

另外,資本保障亦是投資重要一環,所以我們特別重視槓桿變化。近年由於很多企業都趁借貸成本低,利用貸款進行股票回購或併購,並令負債上升。在美國淨負債佔總資產值已升至金融海嘯前水平,明顯屬於一個警號。值得留意的是債務的累積情況,於深受上次金融海嘯打擊的行業,如金融及礦業的資產負債表仍偏向保守,反而傳統穩定行業如食品、飲料及醫療科技業的債務出現大幅增長。因此,若單純基於行業相對穩定的特質,而不細看財務狀況,可能會承擔額外風險。

消費及信貸市場具潛力

在投資主題方面,隨着亞洲區經濟保持增長,人均收入增加,消費主題充滿投資機遇,好像上文提及家電滲透率在中國仍低,家電業有很大的增長空間。另外,中國的電子商貿增速雖然強勁,但不代表實體店全無發展,相比美國等已發展市場,中國在實體折扣店領域明顯發展不足,目前行業龍頭仍然有龐大的增長潛力。

還有,美國及英國的零售信貸佔總信貸比例分別超過70%及40%;亞洲的馬來西亞及南韓分別接近60%及高於40%。然而,在菲律賓零售信貸佔總信貸比例仍不足20%,相關金融公司顯然尚有很大的增長可能。

總括而言,亞洲股市雖然因中美貿易糾紛等原因出現波動,但是整體經濟保持有力增長,企業盈利能力強,所以前景依然吸引,投資者可考慮採用股票收益策略爭取長期的穩健回報。

梁慧君

富達

香港分銷業務總監

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