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2017年1月21日

楊書健 理財方案

楊書健: 科技發達 黃金無運行

機構投資者除了股票、債劵、地產之外,一般都會以少量資金投資貴金屬,尤其是黃金。部分甚至如投資地產和基建,視黃金為長期配置。不過黃金不似地產或基建,並沒有主動生息能力。畢非德就曾說過:「黃金由非洲或其他地方掘出來。我們將之熔成金塊,掘另一個洞,將黃金又埋起來,而且還請人守衛。它沒有任何用處。」的確,除了電子產品需要用到微量黃金之外,黃金實際上沒有太多工業用途。

1971年之前,全球貨幣或多或少是金本位。廣東話稱美元為「美金」,就是因為長期以來,美元可以用官價換成實體黃金。1944年之後,其他國家將本國貨幣與美元掛鈎,所以亦是間接的金本位貨幣。但在1971年,美國總統尼克遜廢除美元的金本位。之後全球主要貨幣就變成了法幣,支持貨幣價值就只有該國政府的信用。與美元脫鈎之後,黃金價格才有顯著起跌,成為投資工具。

金價回升因憂慮貿易戰

長期而言,黃金走勢與貨幣的內在價值掛鈎。2008年之後的升浪,主因是各國政府增發貨幣,令巿場相信通脹重臨,因而選擇以黃金對沖。到了美國經濟逐漸回穩,市場普遍預期加息在即,美元逐漸強勢,金價就開始回落,直到去年才重拾升軌。

美國總統選舉之後,地緣政治話題離不開中美關係,而當中又以會否演變成貿易戰最受關注。無論是以什麼方法執行,貿易戰一旦出現,各國通脹都應會加劇。關稅固然直接增加入口成本,但就算是以其他方法誘使企業改變生產地,一般都會令成本上升,因為假如改變生產地不會增加成本的話,企業早就自行改變策略,用不着政府施加壓力。以政策改變生產政策,會做成經濟學所謂的「無謂成本」(deadweight cost),最終都會轉嫁到消費身上。貿易倒退所引發的通脹壓力,或者就是過去幾個星期黃金價格上升的原因之一。

科技新浪潮助壓抑通脹

不過綜觀全局,筆者認為未來數年通脹壓力反而不大,因為下一波電腦科技,已經逐漸上巿。過去6個月,已經有3家科技公司正式大規模測試無人駕駛汽車。例如谷歌旗下的汽車公司,現有超過100部自動汽車在市面正式行走。當幾年後,自動汽車成為常態之後,科技界普遍認為可以減少意外以及減少塞車,因而減低全國耗油量。以美國為例,運輸所消耗的能量,佔全國能量消耗的28%(2015年數字)。自動汽車減少運輸耗油量,將會令美國總體能量使用減少,因而降低需求,紓緩通脹。

其他去年面世的科技,例如在人工智能方面等,亦會提升每名員工的工作處理能力,提升生產力,亦會紓緩通脹壓力。去年推出的人工智能管家,能夠控制全屋電器;負責點算家中物資數量,編寫超巿購物清單;甚至編定小朋友的時間表。稍加修改,這些系統可以輔助秘書,管理辦公室的庶務。這些科技都已面世,普及或是未來三五年的事情。

故此,整體而言,短期來說,地緣政治或會加劇通脹,利好黃金。但是論中期趨勢,似乎科技會提升社會整體的生產力,反而會紓緩通脹壓力。此時此刻,投資黃金,似乎是逆科技大勢之舉。

 

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