近年，指數基金、交易所買賣基金（ETF）以至近年的聰明啤打（Smart Beta）產品興起，投資者認為此等被動式投資工具可提供平均回報之外，亦較為方便及風險較低。估計現時被動式管理的資產佔環球股市市值的三分之一（約20萬億美元），由於其規模持續擴大，對大市回報及主動式投資策略的影響日益增加。
一直以來，在投資市場上存在不同取態的投資者，他們由不同角度細心分析市場走勢、宏觀經濟情況和個別企業的盈利狀況，每個投資者對企業的估算不同，買賣的目標價亦會不同，而這就是股價上落的原因，這可稱為群體智慧。
主動式投資者如何從中獲利？
一般來說，主動式投資者會根據基本因素分析，尋找一個與其他大眾投資者不同的看法，例如大部分投資者持悲觀或樂觀的態度時，投資市場效率減低，製造入市或賣出的機會。主動式投資者就是靠市場的波動而隨時機從中獲利。對於成功的主動式管理，適當的市場波動是必要的，而非市場穩定。
目前三分之一的股市市值為被動式投資，即為市場的跟隨者，當愈來愈多投資者認同單一看法時，市場多樣性會下降，繼而市場效益亦隨即降低。這意味着主動式管理基金經理套利的機會或會增加，但市場恢復效率所需的間將會更長。因此，主動投資的回報需要更長時間方可顯現優勢，但對於投資者而言，能否堅持到底則是另一個問題所在。
被動式投資策略增加，對整體市場將有何影響？
回顧市場歷史，當任何資產類別、策略、風格或行業被看好，並排擠其他投資方法時，需求達至高峰後，結果往往教人失望。聰明啤打在此情況下面臨重大的挑戰，追蹤市場變得複雜，意味着簡單的被動策略未必能與大市同步。
總括而言，這只是對被動策略增加所帶來的影響的其中一種見解，常言道：「世上沒有免費午餐」，因此當被動策略有所增加時，或需考慮此對市場效率的影響。
作者為富達國際歐洲股票部主管Paras Anand
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