全球股市經歷大幅下跌後，投資者對於全球經濟可能會步入衰退的疑慮愈來愈高，因而影響投資意欲，更擔心聯儲局是否在最不適合的時候作出加息，對美國經濟發展添加壓力。百達資產管理認為市場過於憂慮，並藉此分享我們預期美國經濟不會步入衰退的見解。
家庭消費是經濟增長關鍵
百達資產管理參考自1955年來可靠預測經濟周期的29個經濟和金融指標，目前並沒有任何一個指標顯示美國經濟步入衰退的警號；而我們內部的模型亦顯示，美國經濟步入衰退的機會率只有11%，主要原因是美國家庭的財務狀況仍然保持不俗。美國本土消費佔當地經濟活動三分之二，因此家庭購買力往往是引發衰退的重要風險變數。
自1950年代至今約有10個經濟周期，當中有8次的經濟衰退是由疲弱的家庭消費所引起。以1973年至1974年的石油危機為例，當時高油價加重美國家庭的消費負擔，令美國經濟步入衰退。而最近一次的經濟衰退，則是2008年因為房地產泡沫造成的金融危機，當時油價也同樣處於極高的水平。樓價大幅下滑已經令家庭的財務狀況嚴重惡化，高油價更對已負債累累的家庭再增添負擔。反觀目前，油價重挫至每桶約35美元水平，反而有助刺激家庭消費。
消費數據顯示購買力增加
美國商務部公布最新消費數據，今年1月的家庭消費按月上升0.5%，高於去年12月的0.1％。個人收入在今年1月同樣增加0.5％，高於去年12月的0.3％。我們估計家庭消費在今年可能攀升3％，這大約等同2.5％的美國經濟增長。
美國供應管理協會（ISM）公布，2月的製造業指數升至49.5，是自去年9月以來最高。當局表示增長主要是本土消費需求增加，當中例如傢俱、家庭電器和食品等家庭消費品較上月錄得增長。此外，美國輕型汽車銷售額按年增加6.8％，是自2001年以來最高。
美樓價回升帶來財富效應
最近股市顯得尤其波動，百達資產管理提醒投資者，投資時應着重經濟基本因素。美國樓價回升為家庭帶來財富效應，從而刺激消費，以及推動就業和工資增長。上述數據顯示，美國本土消費有轉強的跡象。只要家庭購買力和消費意欲持續向好，我們預期美國經濟步入衰退的機會實在不高。再者，超低油價以及低失業率也有利於刺激家庭消費。雖然聯儲局在去年12月作小幅度加息，但無論從利率水平或加息速度來看，美國貨幣政策實際上仍然偏向寬鬆，當地經濟亦沒有因為加息而受影響。
Luca Paolini
