踏入2016年，新一年新氣象，先祝廣大讀者心想事成，財源廣進，身體健康！新一年大市未能有理想表現，恒指在首個交易日在內地股市的拖累下急跌，市場主要認為是A股首天的熔斷機制所影響，資金將港股視作提款機，在內地未能沽售的情況下先於港股套現，帶來港股首天出現急跌的行情。
熔斷機制或影響追蹤準確性
有券商統計，由2006年開始統計至去年，共有102個交易日觸發這個機制，佔總交易日數約4%。言猶在耳，在熔斷機制實施的首日，即迎來A股大冧市的情況，按熔斷機制安排，若滬深300指數漲跌幅度達5%，包括A、B股、可換股債券、期權及股指期貨等，會停市15分鐘，但5%漲跌的停市機制每日只有一次；如果漲跌幅度達7%則全日停市。
大行認為，暫仍難斷言熔斷機制能否有效穩定市場，因為單以機制本身難以改變投資者對股市中線前景看法。不過，市場可能會出現的情況是，一些估值偏高如深圳創業板的股份會較受影響，因為當滬深300指數貼近下跌5%門檻，有機會加速投資者爭相於停市前及復市後拋售創業板的細價股，因此投資者會留意到，在周一的市況下，以創業板指數為追蹤對象的ETF錄得相當顯著的跌勢。此外，亦由於內地周一急跌而觸發熔斷，令滬深300指數等股指品種暫停買賣，在港上市的滬深300指數相關產品亦錄得較內地為大的跌幅。
可以預期，在這個機制下，在港上市的內地A股類ETF的波動性有機會增加，影響到其追蹤的準確性，特別是當市場情緒一面倒的情況下，會令其資產淨值與基金價格出現較大的偏差，投資者入場前要留意相關風險。相反，若市況出現大牛急升的局面，這類ETF或會因為市場需求大增已上升多於實際的升幅。
中資股具上升空間部署低吸
展望2016年，有大行預期，今年3、4月會是內地債市違約高峰期，約670億美元債息需於今年3月償付，預期商品亦會因為產能過剩而持續受壓，提防企業財務情況進一步惡化。另一方面，人民幣貶值壓力持續而港銀行未有跟隨美國加息，或會加速資金外流的情況，對港股特別是中資股較為不利。
即使不明朗因素仍較多，然而有分析則認為已反映於現水平，綜合大行預期，MSCI中國指數明年底目標較現水平有4%至10%上升空間，已計算企業盈利放緩、人民幣貶值、新股重啟及中央嚴控股市槓桿等因素。部署低吸的機會，投資者在波動市況中可參考以一籃子股份為組合的ETF，如MSCI中國指數類ETF，周一的防守性相對A股類為佳。
張嘉敏
