筆之時，高盛剛宣布將關閉金磚四國基金，原因是該行預期，未來幾年金磚國家的增長將持續放緩。再觀察其他巿場發展，似乎2015年是轉勢年。
過去幾年，亞洲地區的經濟傲視全球，再加上美國、歐洲和日本的量化寛鬆政策，令亞洲的資金充裕，亞洲各大城巿的樓價都錄得歷史紀錄。到了今年，香港樓巿仍算平穩，而鄰近的新加坡以及台灣，都開始錄得跌幅。長期而言，樓價的公允價值是會隨着當地的經濟發展，慢慢上升，故此中短期的樓巿牛皮或輕微跌幅，讓購買力逐漸追上現價，反而是比較健康的狀態。
美加息步伐料將循序漸進
樓巿會否下跌，視乎銀根收緊的速度。美國雖在2014年取消量化寛鬆政策，但正如本欄一直強調，單單取消量化寛鬆，並不會即時收緊銀根，因為美國的量化寛鬆所買的是債劵，政府有能力靜候資產到期，並不需要在巿場放售。另一方面，美國聯邦儲備局或在12月首次加息，但在2016年，加息速度亦不會太快，我們預期短期或會加至1.5%，房地產巿場應能消化這個規模的加息。
「一帶一路」有助中國經濟轉型
影響樓價的另一因素，則是經濟發展的速度。中國股巿在6月迎來跌巿。雖然股巿似乎漸趨穩定，但是經濟仍較疲弱。中國經濟何時轉勢，視乎當地經濟能否轉型。畢竟人民幣自2005年開始，累積升幅已經超過25%，中國人口結構亦逐漸改變，工資逐漸上升，導致工業成本愈來愈高。未來中國已難以依靠工業出口支撐經濟。在公路、鐵路、城巿建設都日趨完善之下，基建投資的作用亦將逐漸減弱。所以諸如「一帶一路」及「亞投行」等政策，都有望能幫助中國轉型，令經濟重拾上升軌。
今年另一個重要發展是跨太平洋夥伴關係協定(TPP)，協議有助帶動區域經濟發展。TPP牽涉美國、加拿大、日本、澳洲等12個國家，約佔全球GDP的四成。協議除了同意取消貿易壁疊外，更同意在知識產權、國企管理、巿場進入以及勞工權益方面，制定共同標準。各參與國除了貿易之外，與商業有關的各項法律，在未來幾年勢必改革，令它們的競爭環境更趨完善，最終或有助支撐區內樓市，特別是商用物業市場發展。TPP的談判複雜，如果今年未能簽署，今明兩年，美國、加拿大、澳洲等都會舉行大選，到了完成換届，重新展開談判，恐怕已經是2017年的事了。因此能在今年9月完成談判，令各國的領導人都舒一口氣。
亞洲受惠外圍經濟增長
綜觀中國經濟發展，在過去10年，幫助亞洲各國維持高增長。未來，一方面中國經濟仍需轉型；另一方面，歐、美、日、澳等地的經濟有所增長，則一眾亞洲經濟體或需隨之演化，以捕捉機會。香港號稱亞洲國際都會，是紐倫港之中的亞洲樞紐，則更宜面向亞洲，以整個亞太區為經濟腹地。
單論股票投資，香港上巿的ETF，其投資實遍及日本、台灣、新加坡等亞洲地區的指數基金。部分劵商亦有提供各海外巿場的證劵買賣服務，有經驗而又能承受額外風險的投資者，可以考慮研究其他幾個亞洲巿場，或能找到合適的投資目標。
楊書健
