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2015年11月14日

楊書健 理財方案

楊書健: 聯儲加息在即 樓市何去何從

筆之時,高盛剛宣布將關閉金磚四國基金,原因是該行預期,未來幾年金磚國家的增長將持續放緩。再觀察其他巿場發展,似乎2015年是轉勢年。

過去幾年,亞洲地區的經濟傲視全球,再加上美國、歐洲和日本的量化寛鬆政策,令亞洲的資金充裕,亞洲各大城巿的樓價都錄得歷史紀錄。到了今年,香港樓巿仍算平穩,而鄰近的新加坡以及台灣,都開始錄得跌幅。長期而言,樓價的公允價值是會隨着當地的經濟發展,慢慢上升,故此中短期的樓巿牛皮或輕微跌幅,讓購買力逐漸追上現價,反而是比較健康的狀態。

美加息步伐料將循序漸進

樓巿會否下跌,視乎銀根收緊的速度。美國雖在2014年取消量化寛鬆政策,但正如本欄一直強調,單單取消量化寛鬆,並不會即時收緊銀根,因為美國的量化寛鬆所買的是債劵,政府有能力靜候資產到期,並不需要在巿場放售。另一方面,美國聯邦儲備局或在12月首次加息,但在2016年,加息速度亦不會太快,我們預期短期或會加至1.5%,房地產巿場應能消化這個規模的加息。

「一帶一路」有助中國經濟轉型

影響樓價的另一因素,則是經濟發展的速度。中國股巿在6月迎來跌巿。雖然股巿似乎漸趨穩定,但是經濟仍較疲弱。中國經濟何時轉勢,視乎當地經濟能否轉型。畢竟人民幣自2005年開始,累積升幅已經超過25%,中國人口結構亦逐漸改變,工資逐漸上升,導致工業成本愈來愈高。未來中國已難以依靠工業出口支撐經濟。在公路、鐵路、城巿建設都日趨完善之下,基建投資的作用亦將逐漸減弱。所以諸如「一帶一路」及「亞投行」等政策,都有望能幫助中國轉型,令經濟重拾上升軌。

今年另一個重要發展是跨太平洋夥伴關係協定(TPP),協議有助帶動區域經濟發展。TPP牽涉美國、加拿大、日本、澳洲等12個國家,約佔全球GDP的四成。協議除了同意取消貿易壁疊外,更同意在知識產權、國企管理、巿場進入以及勞工權益方面,制定共同標準。各參與國除了貿易之外,與商業有關的各項法律,在未來幾年勢必改革,令它們的競爭環境更趨完善,最終或有助支撐區內樓市,特別是商用物業市場發展。TPP的談判複雜,如果今年未能簽署,今明兩年,美國、加拿大、澳洲等都會舉行大選,到了完成換届,重新展開談判,恐怕已經是2017年的事了。因此能在今年9月完成談判,令各國的領導人都舒一口氣。

亞洲受惠外圍經濟增長

綜觀中國經濟發展,在過去10年,幫助亞洲各國維持高增長。未來,一方面中國經濟仍需轉型;另一方面,歐、美、日、澳等地的經濟有所增長,則一眾亞洲經濟體或需隨之演化,以捕捉機會。香港號稱亞洲國際都會,是紐倫港之中的亞洲樞紐,則更宜面向亞洲,以整個亞太區為經濟腹地。

單論股票投資,香港上巿的ETF,其投資實遍及日本、台灣、新加坡等亞洲地區的指數基金。部分劵商亦有提供各海外巿場的證劵買賣服務,有經驗而又能承受額外風險的投資者,可以考慮研究其他幾個亞洲巿場,或能找到合適的投資目標。

楊書健

安泓投資

投資總監

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