環球股票市場早前的急挫及其後的波動引發投資者不少的憂慮，特別是關注我們會否重演之前出現的危機。筆者認為跌市固然對投資者帶來打擊，但同時亦要留意其正面意義，特別是市況波動令估值更為吸引，亦為有意入市的投資者提供低吸的機會。筆者認為，長線的催化劑早已存在，包括成熟市場經濟持續復甦、通脹溫和及寬鬆的貨幣政策等等，所欠的「東風」只是投資氣氛改善，而隨着周二中國股市出現V型反彈，有望支持風險取向持續改善。
新興市場情況並非太壞
短線的經濟活動前景轉弱，特別是在新興市場方面。中國及其他亞洲地區的商業信心疲弱進一步引發憂慮。中國的政策取向越趨不明朗。最後是新興市場貨幣走低及外滙儲備顯著下跌，令市場擔心重演1998年的市況。筆者並不認為情況將會如此壞，雖然外儲下跌將影響流動性，並令貨幣情況收緊，但目前新興市場（特別是亞洲）的儲備較1998年時強勁，而亞洲的經濟亦明顯較強。目前多項風險資產的估值已回歸至低於長期的平均水平（例如：成熟市場股票、成熟市場高收益債券，及新興市場投資級別債券），對以價值為主的投資者來說顯得吸引。
市況波動未有動搖前景
早前急挫或許令市場擔心投資前景，而跌幅亦較筆者預期為大，但卻未有動搖對後市的信心。環球經濟增長預期在2016年將加速，與此同時，通脹料在商品價格偏低下保持在極之低的水平，即使近期油價急升料影響不大。此情況料將令環球中央銀行保持非常寬鬆的貨幣政策一段時間，此觀點亦在近日歐洲央行行長德拉吉的言論，指有可能加碼寬鬆中得到引證。即使在美國，雖然焦點已放在首次加息的時間之上，但市場對貨幣政策收緊的預期亦已顯著降溫。盈利預期仍然向好，當中歐洲、日本及美國未來12個月的預期盈利，分別會有15%、14%及7%的增長。
美息明朗化或成催化劑
美國聯儲局下周將會議息，市場關注點仍然是何時加息，目前利率期貨顯示9月份加息的機會低於三成，但要留意的是下周無論是否加息，美息近期的不明朗亦會消除，因為加息反映美國正式步入收緊貨幣政策，但市場早有共識今次加息周期及幅度將遠低於歷史平均，而若不加息，則環球料將再有數月的低息環境，間接利好投資氣氛。筆者大膽認為，下周市場對美息的不明朗看法將有望消退，亦可能成為推動市況進一步反彈的催化劑。
梁振輝
