上周二至周五(5月21至24日)恒指見四連跌，令4月22日以來出現的升勢或見逆轉。最近3個交易日(5月24至28日) 恒指表現反覆，累計下跌不足50點；而大市成交金額則持續減少，繼5月27日少於1200億元的健康水平後；翌日更是少於1000億元，反映持觀望態度的投資者數目在增加，不排除與本周期結有關。觀乎5月24日和27日恒指分別低見18532和18504點，認為18500點見較大支持。若非見大市成交金額重上1500億元或以上，預期恒指繼續缺乏方向，波幅區間介乎18500至19000點。
現處防守性高水平
港股走勢雖或有變，但謹慎投資者選股時，以物色防守性較強股份作首要考量，依然可望下半年於港股投資取得佳績。股價較52周低位差距少於一成屬不俗參考，於5月28日收報7.57元的廣發証券(01776)，較當時52周低位7.16元高5.73%。確認差距少於一成，加上處於2015年4月10日上市以來低水平，距今超過九年零一個半月，認為具備較強防守性。集團於1991年成立，是國內首批綜合類證券公司，主要業務包括:1)投資銀行業務；2)財富管理業務；3)交易及機構客戶服務業務；及4 投資管理業務。
市賬率計算合理值
於今年4月29日晚上發布的2024財政年度之第一季業績公告顯示，截至今年3月底資產淨值約1154.85億元人民幣，而截至今年3月底已發行股數約76.21億股(A+H股)，計出每股淨值折合為16.3444港元，相對今年5月28日收報7.57元，市賬率為0.46倍，低於1倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2022至2023年底，以及截至2024年3月底之每期市賬率為0.44至0.96倍，平均值為0.67倍，高於現時的0.46倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為16.3444元，計出每股合理值為10.90元，較7.57元之潛在升幅為43.99%。
另分析市盈率參考
而截至今年3月底之倒數12個月的股東應佔溢利約56.74億元人民幣，相對截至今年3月底的加權平均股數約90.49億股，每股盈利折合為0.6763港元，對比7.57元之市盈率為11.19倍。參考上述3個時段之每期市盈率為6.87至19.02倍，平均值為12.38倍，高於現時的11.19倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為0.6763元，計出每股合理值為8.4元，較7.57元之潛在升幅為10.96%。綜合上述3種分析，每股合理值為8.4至10.9元，平均值為9.65元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，9.65元較現價產生潛在升幅超過27%，連同股息率超過4.3厘，預期一年回報率接近32%。
誠然約4厘股息不算很高，但考慮到除了2018年，上市以來從2016至2023年有7年派息往績，反映屬穩定派息的股份，是較強防守性的另一參考。投資策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於6.8元或以下買入；保守者則可於6.05元或以下買入。而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場；另須留意鑑於近期恒指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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