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2024年1月2日 港股直擊 即巿股評

【每月拆局】2024年股市:金融新景象 投資新思維

2024年能否將去年的各種負面因素移除?新的一年會否出現利好的投資環境?筆者覺得最重要還是要用正能量及新思維去分析金融新景象。

國際方面,「俄鳥戰爭」仍未有結束的現象,很大原因是美國的全球策略未達到預期之目標。美國為了鞏固霸權地位而企圖再重複使用之前成功的「冷戰思維」。當1991年前蘇聯解體後,冷戰結束,美國一國獨大,因此跋扈專橫,失去反省能力,導致國内外積弊叢生。眼見中國這二十年和平崛起,爲了堅持維護「美國至上」自身霸權,無視世界共同利益,無所不用其極遏止中國,推動與華脫鈎,將國際形勢推向「新冷戰」,並拉攏它的所謂盟國(實際是附庸國),企圖複製上世紀歷史。現任拜登政府除了延續前朝政府對中國之制裁,亦挑起全球新冷戰,以烏克蘭為代理人,掀起「俄烏之戰」,企圖先打敗俄羅斯,然後再對付中國。可是美國政客就像過去數十年挑起的戰爭及地區動亂一樣,仍然是高估了自己,低估了對手及錯估了形勢。

「俄鳥之戰」開始後出現了不少變數:美國全面制裁俄羅斯,卻遭俄國反制,國與國之間的關係也起了變化。俄羅斯更靠近周邊國家如中國、印度、伊朗、沙特阿拉伯等等,亦間接地使伊朗與沙特阿拉伯尋求和解,伊斯蘭教之「什葉」及「遜尼」冰釋前嫌,更顯團結。政治和經濟上的合作更加緊密,越來越多國家用本土貨幣進行交易,「去美元化」比預期更快。被踢出了SWIFT金融體系後,俄羅斯東聯中國,南面與伊朗、沙特阿拉伯、印度等加强合作,全力走出歐洲。貿易如石油和天然氣交收,都以「非美元」/「非歐羅」結算,創造出另一個多元化貨幣體系結算系統。很多相關友好國家如巴西、阿聯酋、沙特阿拉伯等已開始以本國貨幣及人民幣作爲貿易結算,加快去美元化,削弱「石油美元體系」的霸權地位。最近中國與阿聯酋及沙特阿拉伯分別簽署350億元及500億元人民幣「本幣互換協議」,能引進這些友好國家資金流入中/港市場,將有利中/港經濟復蘇。

至於最近之「以巴戰爭」,以色列的狂轟濫炸,美國政客口說「人權民主」,卻處處維護以色列,除了將其虛偽及雙標赤裸裸地呈現,更掀起全球伊斯蘭教徒之反感,雙方的支持者在很多國家都舉行示威,做成政局不穩定。中東之戰隨時蔓延,現巳經波及連接紅海與地中海的重要航道蘇彝士運河,迫使多家主要航運公司繞道非洲好望角往返歐亞。因繞道導致運費、保險費等急增,最終都是轉嫁給消費者,今年歐洲通脹肯定更高,經濟肯定會更差。

明顯地,歐洲國家亦對美國當前的單邊主義開始不滿,經濟方面沒有起色,還要依從美國對中國出口的貨品和技術之制裁;通脹又沒有回落,相反地可能更高,令很多選民開始唾棄現任政府,反對跟美國唯命是從,歐洲國家近期選情變天,趨向於極右「民粹主義」,未來政治發展真的充滿變數。

亞洲方面,爲了圍堵及遏止中國,美國命令其所謂盟國不斷在朝鮮半島、東海、台海及南海挑撥搞事,導致地緣政治局勢緊張,隨時引致不可預料的小型「擦槍走火」。加上今年是台灣的大選年,美國將會製造更多動作,對地緣政治局勢產生更多震蕩。

今年也是美國大選年,拜登政府肯定不會放鬆對中國的遏制打壓,反而更會無所不用其極,令貿易戰、科技戰和金融戰更激烈化。然而,隨着高息對美國企業的盈利影響陸續浮現、高儲效應淡化、美國股樓開始高處不勝寒,而中美經濟朝脫鈎發展,在海外大賺中國錢的美國巨企,正面臨盈利斷鏈的危機,在展望明年美企盈利難維持高增長甚至倒退下,美股估值似乎再難更上一層樓。高利率衝擊的滯後性、如更高利率的垃圾債券、企業債務及個人借貸到期,加上美國大選等等都是潛在風險。隨時在貨幣政策逆轉,過早減息下使資金流出,令科技股泡沫面臨破裂,加速美股調整,絕對不可掉以輕心。

經濟層面,過去一年美國靠持續地激進加息吸引全球資金流向美元資產,美國股市和樓市得以保持興旺,加上美國人民疫情時累積的儲蓄支持消費市道,致美國經濟得以在高息環境下維持增長。大型科技股反彈,人工智能(AI)概念股受熱捧,推動以科技股為主的基準指數及地區跑贏其他股市。美國股市2023年升幅顯著。納指急升逾43%,創3年來最好表現。標普500指數累計升逾24%,道指升近14%,同樣是兩年來最大升幅。其他所謂同盟國/附庸國也表現亢奮,德、法股市都扭轉2022年弱勢,2023年分別累計升逾20%及逾16.5%,連表現相對落後的英國股市全年亦升近4%。日經指數累計升28.2%;南韓股市全年累漲18.7%。

亞洲其他地區這兩年受到美國加息影響,為保持貨幣穩定,部分亞洲國家同樣跟隨加息,影響股市表現。由於聯繫匯率關係,香港也被迫跟隨加息。國内方面,全面開關後,復常比較慢,經濟復甦速度不似預期,而中國房地產及地方債務問題仍未走出谷底,令投資者望而卻步。加上今年年初美國就開始刻意唱衰中國經濟,美國政黨資助的所謂國際評級機構特意配合,將中國評級展望由「穩定」下調至「負面」,為外資撤離中國及香港提供所謂根據,以致中/港股市完全「跑輸」全球股市。再加上美國政府長臂管轄,濫加制裁,禁止美國及歐洲基金買進「被制裁」的中國企業,導致資金流出而缺乏新資金流入中/港。滬深股市連續第二年下跌,上證指數累跌約3.7%,深證成份指數跌13.5%,創業板指數跌19.4%。恒生指數累計下跌2734,跌幅13.8%;科指累跌364,跌幅8.8%。2024年又將會如何呢?

如美國聯儲局真的改變貨幣政策而啟動減息周期,對中/港股票市場是利好因素。美元轉弱,非美資產價格上升,人民幣資產亦可受惠,有助提振中國企業。過去幾年內地和香港股市皆疲莫能興,資產估值處於極不合理之低水平。若然內地可妥善處理房地產及地方債務問題,在中央政策配合下,內部需求有望重新啓動增長巨輪,中國資產有機會迎來翻身機會,香港經濟也會回暖。

綜觀上述因數,做成現時全球動蕩的局面之下,美國想達到霸權的目標仍是困難重重。因為時移世易,現今的世界和上世紀「冷戰時代」截然不同。在追求創科之道路上,中國已取得一定的成就:航天科技、綠色能源、高速鐵路、電動車等等都已經在領先地位。中國在全球經濟之影響力日漸增加,而在處理國際的政治局面也日見成熟,得到很多國家的支持及認同。從經濟表現和市場潛力,中國是全球經濟增長的最大引擎,增長率一直領先於其他主要經濟體。根據IMF數據,在2023年首11個月,金磚五國的經濟規模已超越了七國集團,中國和印度這兩個主要經濟體分別佔全球經濟增長的35%和15%。況且,金磚五國已經有更多國家希望申請加入,而「一帶一路」的項目開始陸續完成,相關國家的經濟因而受惠。

因此,2024年之經濟及寰球政治更加充滿挑戰性。過去一年全球「去美元化」沒有停過,各國中央銀行持續增持實物黃金儲備,在雙邊經貿往來增加本幣結算交易,具透明度的「虛擬」貨幣也被視為避險之選,完全出於對美元金融體系的不安及美國的影響力減弱。從過去數十年的「單一美元化」演變爲現時「多極化」或「半球化」之趨勢下,投資者應要抱著寰球視野及創新思維,持續優化,從廣角度及深層次分析而作出多元化投資。摒棄守舊思維,不要單信一、兩個圖表而衝動行事,在現時高科技及人工智能繪畫下,圖表陷阱比比皆是;也不要只看單一方面的傳媒訊息,要多看不同角度的媒體訊息,才可避免誤導,才能作出明智的抉擇。投資者也需要與時並進,不斷學習,深入了解新的投資工具如綠色債券、加密貨幣、相關ETF產品......等等,避免墮入投資陷阱或騙局。

作爲全球最自由及開放的金融市場,香港更須提防美國的金融制裁,緊貼國策,謹慎部署。如股市有「插水式」地大幅度下跌,長線投資者不妨分段吸納國策板塊的質優股,中/長線回報應該不錯的。板塊方面,「俄烏之戰」及「以巴之戰」令人更加認識「船堅炮利」才能震懾敵方,才可保家衛國,尤其是尖端軍事科技,所以高端航天科技、人工智能及軍事工業都值得留意。國内經濟今年有望從疫情防控真的逐步走出來,有利物流、旅遊、運輸及零售行業。ESG(環境保護、社會責任、企業管治)策略減少對環境及社會的損害,也是全球大勢所趨;加上國内大力推動「内循環」配合「外循環」,電動汽車與相關產業及潔净能源板塊肯定受惠。對於短線投資/投機者而言,更隨時充滿獲利機會,但定要衡量個人可承受之風險胃納,緊貼時事,冷靜分析,適時獲利,嚴守止蝕。

在此,謹祝有智慧的讀者:新年進步,身心康泰,股運亨通,諸事暢順!

黎永良

【作者簡介】黎永良

40多年全球金融市場工作經驗,銀行專業會士,香港證券投資學會和香港董事學會的資深會士,香港大學理學院80周年18位傑出校友之一,九龍華仁書院80周年傑出校友之一。擅長從真實交易的實際經驗中分析全球股票市場的方式已經啟發了公眾散戶投資者關於交易策略,投資策略,確定真實訂單,識別假訂單/消息,避開陷阱,預測市場崩潰等的意識。

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