5月不少大型科技股公佈季績，市場關注度顯然落在阿里巴巴─SW (09988)上周發佈的季績及2023財年業績。截至2023年3月底季度，經調整EBITDA按年增長37%至約321.23億元 (人民幣，同下)；non-GAAP淨利潤按年增長38%至約273.75億元，均優於市場預期。季度收入平穩健康增至約2,082.00億元，經調整EBITDA利潤率按年升約4個百分點至15%，以及non-GAAP淨利潤率按年升約3.5個百分點至13%，筆者認為利潤率優化配合內地疫後復常進度良好，將受惠於經濟增長提速，未來有望進一步取得佳績。
持續管制成本取得良好成效
觀乎利潤率在提升，證明集團本財年內持續實施降本增效舉措，並於今次業績上展現不少成果，繼續向好方向發展。其中國際商業、本地生活服務、菜鳥，以及數字媒體及娛樂等多項業務經調整EBITA虧損均見收窄；另外，盒馬繼續增強其銷售能力並提高運營效率，經營業績因此錄得正數。今年3月淘寶和天貓的線上實物商品GMV增長(剔除未支付訂單)轉為正數。參考內地首季經濟增速達4.5%，復甦勢頭良好，故此中國商業、本地生活服務和數字媒體及娛樂等分部業績表現，均反映內地消費行情正在回暖，前景樂觀。
個別業務部署上市及融資
此外，集團管理層亦積極推動深受市場關注的架構重組，相信長遠有助增強業務競爭力。於新架構下，阿里巴巴集團作為控股公司持有六大業務集團和其他業務公司，六大業務各自有其首席執行官和董事會(或同等管理機構)獨立運營。筆者認為個別業務上市及融資安排的消息令人振奮，例如雲智能集團的分拆計劃，尋求成為獨立上市公司，目標在未來12個月完成；菜鳥開始探索上市計劃，目標在未來12到18個月完成；董事會批准啟動新零售業務盒馬的上市流程，預計在未來6到12個月內完成，意味著集團價值最快在6個月左右得到進一步釋放。
獲多間中外大行予正評
於公佈業績前後，分別有7間中資大行和9間外資大行給予投資評級和目標價，全部都是正面評級，其中交銀國際預期集團於新財年首季度電商GMV同比增長5%，預計總收入增長12%。此外，多達13間予以「買入」評級，高盛更將阿里列入「確信買入」名單。另有摩根大通予以「增持」評級，以及中金和瑞信分別予以「跑贏行業」和「跑贏大市」評級。至於目標價，7間中資大行的平均值和中位數為138.60和141.00港元；9間外資大行為147.20和147.00港元。而看法最保守的第一上海，目標價為116.00港元，看得最牛的富瑞，則為176.00港元，相對阿里巴巴股價現於85.00港元以下，潛在升幅不少於36.00%。
另按筆者透過最近四個完整財年之財務數據的市盈率和市賬率分析，阿里巴巴的市盈率和市賬率平均值為30.70和2.59倍，現時則相對在22.00和1.63倍以下，均明顯低於平均值，反映股價現處吸引水平。而按市盈率和市賬率分析得出每股合理值，分別是119.80和134.80港元，潛在升幅約40.00%和60.00%。綜合上述大行看法及筆者分析，同樣得出此股具備良好的資本增值潛力。再者，集團已於2023財年第四季度斥資約19億美元回購2,150萬股美國存託股(相等於1.724億份普通股)，加上回購計劃仍會持續，預期會為股價帶來催化作用。
聶振邦 (聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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