美國聯儲局周二起一連兩日召開議息會議前,澳洲央行「先發制人」,在昨天議息後決定上調利率0.25厘,幅度超出預期,並提到為應付通脹,將會繼續加息,環球央媽「鬥鷹」邁進新一章。
由於聯儲局緊縮步伐一直落後於其他新興及發達經濟體央行,今次議息估計絕不會手軟,加息0.5厘已無懸念,關鍵是議息聲明及主席鮑威爾會後發言會否更「勇猛」。根據FedWatch資料,下次會議(6月)進一步加息0.75厘的機率超過九成,而7月再上調0.5厘或0.75厘的可能性也分別達85%及6.7%,至2022年底,聯邦基金利率區間將在2.75至3厘或以上!若以此誇張幅度,恐怕各類資產價值都應「重估」。
今次議息另一焦點是「縮表」,投資者不敢掉以輕心。聯儲局早已表明,5月會議擬討論削減資產負債表,若規模一如3月會議所談及每月上限950億美元,按最新資產達89392億美元計,佔比區區1%而已;惟值得留意的是,其資產負債表在對上兩周皆呈收縮,屬去年1月後首趟,同期股市沽壓沉重,儘管也涉及其他因素,但收水與跌市的關係確實需要緊盯。
鮑威爾曾聲言就算縮表,聯儲局都會保證市場流動性充足,卻不意味股市亦能安然無恙。附【圖】所見,2017年啟動縮表後數月,標普500指數便見頂並顯著下挫約一成。今次縮表在即,標指近4個月已由峰值回落13.3%,是否預先反映了收水的影響?假如調整未完,4000點豈不是岌岌可危。
美銀把標指4000點整數關口視作臨界點,一旦跌破將引發資金大規模撤出股市,加速指數下瀉。按高位累挫20%計算,標指若失守3815點(剛好是本輪升浪回吐黃金比率38.2%),便代表陷入熊市,即疫情後由聯儲局無限量寬打造的「水牛」,只不過兩年風光便夭折。
標指會否步納指後塵「見熊」要拭目以待,但可以肯定的是,美股5月勢必波動,因為市場對聯儲局取態的詮釋好淡莫測,炒上炒落皆成理,而VIX指數正處偏高水平,也足證投資者「恐慌」情緒未降溫,如果連同眾多「舊」負面因素一起發酵,包括:通脹熾熱,聯儲局最看重的核心個人消費開支平減指數(Core PCE)4月按年仍漲5.2%;美國GDP上季意外倒退,顯示滯脹疑慮並非杞人憂天;科網企業盈利增長放緩、俄烏戰事持續,還有新冠疫情反覆等等,均可導致美股有彈難升。
換句話說,4月華爾街遭血洗之後,標指今年錄得半世紀最差的首4個月表現。若5月撈底博短線,或許能在市場易受消息刺激下有所斬獲,惟風險絕對不細,必須控制注碼及嚴守止蝕;至於中線投資者,無論持貨與否,都應考慮「Go Away」。
信報投資研究部
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