中金公司 美團(03690)
評級：跑贏行業
目標價：323元--> 265元 (較前收市價135元有96.3%潛在升幅)
中金公司發表報告指，美團去年第四季度業績好於市場預期，維持給予「跑贏行業」評級，不過由於行業估值中樞下移，下調目標價18%至265元。
報告指，美團去年第四季度收入同增31%至495億元（人民幣.下同)，基本符合市場預期；經調整淨虧損環比縮窄16億元至39億元，虧損較一致預期少19億元，主要因公司追求新業務高質量增長。疫情及宏觀環境影響下外賣增速環比放緩。主要受去年同期高基數、宏觀消費疲軟、高線城市疫情等因素影響。需求側，儘管受外部不利因素影響，但高頻使用者的消費頻率仍持續提升，且得益於新消費品類的強勁增長，日峰值訂單量超過5300萬單；供給側，公司降低部分商家的技術服務費率説明他們共克時艱，且公司預計新的費率結構將於2022年底覆蓋全國大部分城市。中金認為疫情及宏觀影響下，外賣高質量增長策略將持續，預計今年第一季外賣收入將同增17%至240億元。
由於疫情影響超出預期，下調2022與2023年收入2%，將2022年經調整淨虧損下調25億至虧損74億元，由於新業務競爭環境改善，公司更注重高質量增長，上調2023年經調整淨利潤19%至104億元。維持「跑贏行業」評級。由於行業估值中樞下移，下調目標價18%至265元，對應2022年預測市銷率5.9倍。
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