高盛發表報告指,中國房地產行業目前仍然受壓,其中民企估值偏低,指出該行覆蓋的大部分民營房企現價水平為2021年市盈率的僅0.1至0.5倍,較歷史低位低約50%,反映出有此次下行週期中內房面對財務壓力較過往大,相信是由於市場疲弱及融資管道收縮所致。
該行預期,內地房地產市場可能需要更長時間才能復甦,因此流動性壓力導致的不良資產處置可能會持續影響企業估值修復,其中國企在內房行業中更具優勢,雖然短期內亦受到市場疲軟的影響,但國企融資渠道相對較多,可依靠較低的融資成本用於未來投資,將內房國企目標價的每股資產淨值折讓幅度縮小0至10個百分點,並將目標價平均上調5%。
高盛將中國海外(00688)列入確信買入名單,目標價由25元上調至30元,取代華潤置地(01109)的確信買入地位,指出中國海外減值損失目前為國企同業中最高,考慮到中國海外領先同業的資產質素和流動性狀況,認為現水平不合理的。
該行又相信在現時低迷市場中倖存的民營房企,估值將有所改善,相信一旦實體市場恢復穩定及信用風險得以解決,合景泰富(01813)、龍光(03380)及世茂(00813)等內房將可獲得重新調整的機會。