自2021下半年港股持續受壓，部分優質股已處於顯著高息率狀態，中國銀行(03988) 是其中之一，以2021年12月24日收報2.76元計算，相對2020財政年度每股股息折合為0.2376港元，股息率高達8.61%，吸引中長線持有尋求穩定派發高息。集團在全球範圍內為客戶提供全面的金融服務，既經營商業銀行業務，包括公司金融業務、個人金融業務和金融市場業務，又通過中銀國際控股集團開展投資銀行業務，通過中銀集團保險經營保險業務，其中，在香港擁有中銀集團保險及其六家分公司、中銀集團人壽保險、東亮保險專業和堡宜投資，在內地擁有中銀保險，澳門地區有聯豐亨保險。
市賬率分析現價定位
於今年10月29日傍晚發布的2021財政年度之第三季度報告顯示，截至今年9月底股東應佔溢利約1635億元 (人民幣‧同下)，較2020財年溢利約1457億元，增長12.22%，為最近五個財年 (2017至2021年) 同期溢利表現最佳；而實際溢利金額則是期內最高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團已走出疫情帶來的負面影響。截至今年9月底資產淨值約2.16萬億元，而截至今年9月底已發行股數約2944億股 (A + H股)，計出每股淨值折合為8.8361港元，相對今年12月24日收報2.76元，市賬率為0.31倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。
市盈率計每股合理值
此外，參考於2016至2020財年之每年最低市賬率為0.28至0.56倍，平均值為0.46倍，高於現時的0.31倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股淨值為8.8361元，得出每股合理值為4.05元，較2.76元之潛在升幅為46.74%。而截至今年9月底倒數12個月的股東應佔溢利約1,987億元，相對截至今年9月底的已發行加權平均股數約2,921億股，每股盈利折合為0.8187港元，對比2.76元之市盈率為3.37倍，參考上述五個財年之每年最低市盈率為3.20至5.06倍，平均值為4.40倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為3.60元，較2.76元之潛在升幅為30.43%。
不少於十年穩定派息
另可留意集團於2011至2020財年每股股息介乎0.1550至0.1970元人民幣，平均值為0.1807元，2020財年為0.1970元，近十年最高。上述每股盈利為0.8187港元，配合2016至2020年的股息支付率介乎31.11%至32.30%，平均值為31.47%，計出預期今年每股股息折合為0.2576港元，相對現價2.76元，計出股息率為9.33%。參考上述五個財年之每年最高股息率平均值為7.35%，相對上述每股股息，計出每股合理值為3.50元，較2.76元之潛在升幅為26.81%。綜合上述三種分析，每股合理值為3.50至4.05元，平均值為3.70元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過34.00%，連同股息率超過9.30厘，預期一年回報率超過43.00%。
於12月24日收報2.76元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於2.50元或以下買入；保守者則可於2.20元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為3.50至4.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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