恒指波幅指數上周跌至20個波幅點之下，為近3個月的低位，龍頭股騰訊(00700)、美團(03690)相關產品的引伸波幅亦跌至近期的低位，投資者可利用網站上的正股波幅變化圖觀察不同股份引伸波幅變化。面對引伸波幅回落，流向輪證市場的資金又有甚麼變化呢？在選擇產品時有甚麼需要考量呢？
騰訊美團購值博率較牛證高
從輪證市場的資金流向來看，上周資金仍然集中於科技股騰訊、美團及阿里(09988)的好倉，而當中明顯較多資金流入認購證，扭轉早前較多資金流入牛證的走勢。從產品的風險及潛在回報去分析，這走勢絕對不無道理。引伸波幅回落令認購證的價格下降，同時令產品的槓桿提高，增加了認購證的吸引力，投資者此時部署認購證，若正股上升同時波幅上升，有機會出現「賺價又賺Vol」的雙贏情況。以騰訊產品為例，比較一下認購證及牛熊證的槓桿，行使價550元、明年1月到期的騰訊購25582屬中期輕微價外證，是合適條款的產品，提供約11倍的實際槓桿；而收回價440元附近，距離現貨約10%差距的騰訊牛(60817)，槓桿比率只有約10倍，槓桿比認購證為低，而且有收回風險，現時的值博率就不及認購證了。這個合適條款認購證的槓桿高於牛證情況同樣於美團產品中出現，投資者可利用網站上認股證及牛熊證搜尋器比較不同產品的槓桿，再分析產品的風險，在風險及回報作出比較，挑選值博率更高的產品。
強勢股以熊證較多資金流入
亦不是一面倒所有相關資產都以認股證為主，部份近期強勢的股份如比亞迪(01211)、滙控(00005)、快手(01024)等，資金流入其淡倉，但是以熊證為主。再分析市場可提供的產品，比亞迪認沽證以行使價250元，明年1月到期為最合適的條款，是市場上槓桿最高的輕微價外證，但提供的槓桿亦不足5倍，相對於收回價330元，距離現貨有約10%的熊證，提供近8倍槓桿，認沽證的吸引力就變得較低，因此資金較集中於比亞迪熊證身上。另外，市場現時缺乏2至3個月期的滙豐認沽證，投資者只能選擇明年3、4月到期的中長期證，槓桿就變得較低，於是看淡滙豐的投資者都轉移留意槓桿較高的滙豐熊證。
從以上的實際例子可以看出，不同相關資產在引伸波幅走勢、市場提供的產品選擇都有不同的情況，投資者宜依照每一隻股份當時的情況作出分析，例如近期波幅走勢究竟是處於高低水平去評估波幅風險，如果波幅風險較低可考慮認股證，但若波幅處高水平，回落風險較高則可考慮牛熊證；再觀察市場上實際可提供產品選擇，比較不同產品的槓桿，挑選值博率較高的選擇。
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