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2021年10月27日 港股直擊 即巿股評

【環宇搜股】雞仔注吼內房番生

近年中央出手絶對喺快、狠、準。以煤價為,上周二動力煤才創紀錄最高每噸1982元人民幣,在中央決心下,執筆時已跌到1144.6元人民幣,即比歷史高位跳水42.3%,更重要是跌勢似未完(圖一)。

上周五有個Trading Idea,就喺勿沾手煤炭股,煤炭對家火電股則可以諗諗,結果是啱一半錯一半,煤炭股隨煤價下滑,火電股則未有抽高,只是在近期低位徘徊。

動力煤有機大跌逾五成

火電股低位徘徊,或多或少市場驚第三季盤數唔開胃,但隨著業績已公布(華能(00902)第三季轉蝕35億,華電(01071)轉蝕近18億人幣),加埋煤價似跌勢未完,火電股最壞時刻已過。

尤其是市場剛傳中國計劃限制煤企出售動力煤價格,消息稱統一制定基準價為每噸440元人民幣,最高只可上浮兩成至528元人民幣,若以最高價528元人幣計,即意味煤價仍有接近五成四的跌幅,對火電股相當有利。

另外,筆者認為內房股開始有得諗。首先恒大(03333)事件連同內地缺電,外資立即借消息炒作掃高中國CDS(圖二),令中國CDS一度抽高,但近期恒大事件開始似有解決跡象,加上缺電問題暫時解決,內地CDS近期也開始回落。

其次中央似對內房目前的問題網開一面,例如未有完全接管恒大(03333),只是下令一定要交樓比業主,而內地多個城市房貸利率下調,雖然三四線城市多,但也有一線例如廣州及深圳,明顯是唔想迫死地產商。

內房首選揀龍湖

當然入市買內房只宜雞仔注,同時唔喺揀高負債房企例如恒大(03333)、融創(01918)及富力(02777),同時也唔吼國企類的中海外(00688)等等,因為執行力較慢。

咁應該點揀,就喺從內房債入手,因為債市規模遠比股市大,在目前水深火熱之下,若果息率仍低過五厘,筆者相信安全邊際會較高。筆者發現龍湖(00960)2027年票據(圖三),雖然受恒大事件影響,該票據息率也由不足2.5厘抽升至3.5厘附近,但幅度遠比其他內房抽升至十多厘低,更遠比恒大息抽至40厘過外平。

還有龍湖是藍籌股,理論上也相對可靠,筆者認為現價可博,但當然要細細注,失守34元止蝕,目標暫時是44元。

另外,內房衍生出來的行業物管股也有望好轉,首選是碧桂園服務(06098),其管理層絶對是高手中嘅高手,在高位配股攞咗一大嚿錢後,在近期內房急需錢銀周轉,立即先後多次出手收購,一旦市場重返正軌,碧服將會大幅領放對手。

作者尹德政(Ricky),醉心投資美股近十載,最大滿足感來自尋找抵買有實力的世界行業領袖,每逢周三、五在「信報網站」及「港股360」撰文,另每逢周二在《信報》撰寫「美股歷奇」。

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)

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