富瑞 碧桂園(02007)
評級：持有
目標價：10.05元 --> 9.38元 (較前收市價8.29元有13.1%潛在升幅)
富瑞發表報告指，碧桂園中期業績符合預期，不過同業進取減價及土地成本上升，將拖累其毛利率降至歷史低位，所以將碧桂園目標價由10.05元降至9.38元，維持「持有」評級。
該行認為，考慮到同行的大幅降價及三、四線城市的房地產銷售疲軟，集團需作出具競爭力的定價，以維持其售罄率，這反過來將延遲其毛利率周轉時間。因此，該行審慎地下調其2021至2023年毛利率0.5至1個百分點，到18%至19%，並將盈利預測下調6%至8%。該行認為，碧桂園具有強勁的執行力，但基於對低線城市持謹慎看法及不確定的利潤率趨勢，故維持「持有」評級。
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