今年正經歷不一樣的國慶「黃金周」，以往投資市場焦點都放在旅遊或消費板塊，但據報近日內地居民則趕着開立證券戶口和睇樓部署置業，過去數年「股樓俱頹」的陰霾似一掃而空，帶動港股繼續爆升。恒指10月開局不久即重越22000點關，曾攀至22667點，埋單漲1310點，報22443點，主板成交金額即使缺乏北水仍達4340億元，為歷來第三多。
港股狂牛乍現，2024年長時期表現勝於同區的日本股市漸見洩氣。東證指數今年7月11日破頂後急滑，半個月間插水24%，陷入技術熊市，儘管能夠在短期內收復「牛熊分界」200天線，卻無法再刷新高。順帶一提，當天華爾街股市細價股代表羅素2000指數大反攻，一度大幅跑贏標普500指數，標指近日又破頂，日股卻未能收復失地，正是「日牛唞氣」需時更長的佐證。
7月份導致日股以至全球金融市場波動的主因，是日圓套息交易拆倉。由於日本央行貨幣政策轉向偏鷹，進取加息將使日圓這個便宜融資供應的前景變得不明朗，投資者逆轉買賣策略，令圓滙升值之餘，股市則面對沉重沽壓。
日股乏力重組漲勢，相信未來亦要受接受政治變化及估值因素的考驗。前日揆岸田文雄8月中宣布不競逐自民黨黨魁，到9月底黨內選舉由石破茂勝出，並隨即在10月接棒擔任首相一職。市場對石破茂上任的反應未致太大，其施政方針確需時觀察，會為剛剛「走出迷失」的日本經濟帶來多大影響，目前言之尚早，投資者未急於押注，反而會考慮趁股市處相對高位，先沽貨再行觀察。
其實投資者有兩大誘因減持日股。首先，日股經過近年牛市，即使現水平比高峰低約一成，預測市盈率仍達15倍，在亞洲市場算是相對昂貴；而中港股市受惠中央「組合拳」救市而踏入「大時代」，外資大舉加倉中資股，估值較高的日股便有機會成為「換馬」下的沽貨對象。
附【圖】所示，東證指數今年7月創出紀錄高位2946點便顯著回調，8月「V彈」及9月底兩次升抵2740點水平皆掉頭下挫，本周50天線終跌穿200天線，發出「終極死亡交叉」訊號，昨收報2651點，輕微失守200天線，技術走勢難言向好。然而，從指數成份股股價高於20天線、50天線、200天線比率的短中長期市寬分析，日股內部質素未見嚴重惡化，何況「股神」畢非德旗下巴郡據報擬增加發行日圓債券，似鋪路加倉日股，因而暫時毋須太看淡，在調整之後仍具反彈空間，而憂慮「日牛已死」更屬過分悲觀。
信報投資研究部
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