華爾街股市在「6月節」假期後於周四(20日)復市又再破頂，標普500指數歷史性站上5500點，2024年上半年尚未結束，已刷出31次紀錄新高。然而，沽壓隨即增加，特別是輝達由上揚3.18%觸及峰值140.76美元倒挫3.5%收市拖累，標指埋單轉跌13點，報5473點。
經過這段不足6個月的急漲行情，美股超買狀況持續加劇，後市出現回調風險進一步提升，是否意味標指已見今年頂位，下半年將反覆探底呢？按往績推算，答案屬否定的。
首先，自2008年金融海嘯後，統計標指每年創新高次數分布，2024年暫錄得31趟，跟2019年和2020年差不多；若參考2013年、2014年、2017年、2021年全年破頂達到45至69次，如果2024年是眾望所歸的「破頂年」，下半年繼續上行的可能性依然存在。
其次，從1920年代至今，標指見全年高位的按月分布，罕有在年中觸頂(6月份只曾有1次)；相反，整年峰值較多出現於第四季(主要是11月或12月)。標指到今年底才完成「破頂之旅」，機會不容抹殺。
美股本輪「破頂潮」由2023年11月起動，標指迄今累飆近33%，單計2024年，暫時上漲約一成半，技術走勢呈超買十分正常。事實上，標指14天RSI剛剛攀越75，屬「深度超買」，回調整固只是時間問題。
值得留意的是，自1994年以來，標指「深度超買」並不常見，連同今次，30年裏僅34趟(一個月內重複發生視作1次)。附【圖】所示，觀察早前33次「深度超買」後不同時段變幅，可見20個交易日內標指大致持平發展，平均升0.1%至0.8%(中位數為0%到1.2%)，下跌比例大部分少於一半。換言之，每逢指數的RSI突破75，隨後一個月左右會進入消化期。
不過，在首次出現「深度超買」後50個交易日甚至更長時間，其回報無論是平均值抑或中位數，以至值博率都有若干程度的改善，例如到100個交易日，標指進賬約4%，上升比例達七成以上。
因此，從近30年數據看，每當標指「深度超買」，首20個交易日內恐會相對呆滯，藉此消化累積多時或急速抽升的拋售壓力，經過大概兩個月便重拾偏強勢頭的機率明顯較高。
綜合而言，儘管美股屢創紀錄新高，走勢亦已步入「深度超買」階段，惟後市不宜過分看淡，邁進下半年後，尤其在傳統上較旺的第四季，有望再挑戰高位。
信報投資研究部
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