人民幣在岸價(CNY)兌美元創7個月低位，港股兩連挫後，昨天弱勢未改，恒指微跌20點(0.11%)收市，報17915點，萬八關再次得而復失，3個交易日蒸發197點(1.09%)。踏入6月迄今，大市暫回落164點(0.91%)，若以5月20日錄得的2024年高位19706點計，累計下滑9.91%，幾近步入技術調整區，即由高位下跌超過一成。
技術上，恒指過去一個月維持反覆尋底格局，失守多條平均線，並一連兩日受制50天線(現處17974點)，由於14天相對強弱指數(RSI)保持在50中軸下方運行且未屆超賣，倘短線無法企穩以一個標準差計算的TrendWatch上升通道底線近17700點關鍵支持，後市恐進一步下試17000點，相當於100天線與今年1月至5月升浪回調黃金比率50%附近位置。
值得留意的是，恒指近兩星期主要在17700點至18700點區間內窄幅上落，高低位相差不足1000點，屬今年第二細(僅次於5月中旬港股大跌前夕)，靜極思動，估計後市勢將突破區間，惟往績顯示，「穿底」的可能性不容抹殺。
附【圖】可見，自2015年以來，恒指近10年平均最大升幅及跌幅分別為15.41%和16.43%。以今年5月高位19706點衡量，較2023年收市漲15.6%，算是成功「達標」；相反，最大跌幅暫時僅13.22%，與10年平均值尚差3個百分點，或預示大市仍未「跌夠」，以此推測，似乎要下試14245點水平，即有機會改寫1月22日創下的本年低位14794點。
短線而言，外圍環境陰霾未散，美國聯儲局貨幣政策欠明朗，歐洲政局也存在變數，港股維持牛皮市況的可能性應該不大；況且中美地緣政治風險揮之不去，內地經濟復甦步伐未穩固，不能排除恒指在今年餘下時間刷新年內低位。
港股當前隱憂不少，同時不乏資金捧場。參考本報EJFQ系統新興市場資金流指標，4月底開始輾轉上揚，最新報負0.01，屬去年5月後最高，至今未見轉勢跡象，意味海外游資近期不斷流入包括港股在內的新興市場。由美電滙價、金管局銀行體系結餘和美電遠期點子編製而成的「信報香港資金流向綜合指標」，本月反覆走強，最新攀至0.1042，為5月27日後最勁，可視為熱錢重新回流本港。
上述兩個指標以往多數與恒生指數走勢亦步亦趨，但弔詭的是，港股近期意外地不升反跌，背後或隱藏着一些未知的負面市場因素；由於這種背馳情況已持續了一段時間，投資者別掉以輕心。
信報投資研究部
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