恒指上周三連升後本周一 (2月19日) 止步，當日收報16,155點，仍在50天移動平均線之上，這是自2023年11月23日以來首度見連續兩個交易日收高於此線，反映升勢未被破壞。惟要留意上周恒指波幅介乎15456至16394點，中位數為15925點，若見收低於此位置，不但跌破萬六點關口，更是跌破三連升的中位數，後市傾向利淡。此外，10天線於2月19日在15921點，與上述中位數相若，所以失守中位數後10天線也傾向緊接失守機會大，屆時要有恒指又進入整固期的心理準備。
現處防守性高水平
恒指是否有力續升仍要觀察，投資者以防守性作首要考慮為佳，股價已較52周低位差距少於一成屬不俗參考，於2月19日收報71.80元的新鴻基地產(00016)，較52周低位69.35元僅高3.53%，差距少於一成，亦處於2009年4月以來低水平，距今超過十四年零十個半月，認為具備較強防守性。集團主要業務收入包括物業銷售，租賃物業的租金總收入，酒店經營收入及其他業務之收入，包括物業管理、建築、金融服務、數據中心、電訊、收費道路、互聯網基建、輔強服務、百貨公司及貨櫃處理及貨運服務。
市賬率計算合理值
於去年10月4日收市後發佈的2022/23財政年度之年報顯示，截至去年6月底資產淨值約6020.55億元，而截至去年6月底已發行股數約28.98億股，計出每股淨值為207.7642元，相對今年2月19日收報71.80元，市賬率為0.35倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2019至2023年6月底之每期最低市賬率為0.40至0.51倍，平均值為0.44倍，高於現時的0.35倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為207.7642元，計出每股合理值為91.95元，較71.80元之潛在升幅為28.06%。
超過十年派發股息
而2022/23財年之全年股東應佔溢利約239.07億元，相對截至去年6月底的加權平均股數約28.98億股，每股盈利為8.2501元，對比71.80元之市盈率為8.70倍。參考上述五個時段之每期最低市盈率為6.42至10.79倍，平均值為9.40倍，高於現時的8.70倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為8.2501元，計出每股合理值為77.55元，較71.80元之潛在升幅為8.01%。另可留意集團於2011/12至2022/23財年每股股息介乎3.3500至4.9500港元，平均值為4.2292元，於2022/23財年每股股息為4.9500元，期內最高。
4.95元相對現價71.80元，計出股息率為6.89%。參考上述五個時期之每期股息率平均值為5.55%，相對上述每股股息為4.9500元，計出每股合理值為89.25元，較71.80元之潛在升幅為24.30%。綜合上述三種分析，每股合理值為77.55至91.95元，平均值為86.25元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過20.00%；若連同股息率接近6.9厘，預期一年回報率超過27.00%。止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場；另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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