歐洲央行緊接美國聯儲局議息，周四(4日)宣布加息0.25厘，存款、再融資、邊際貸款利率分別升至3.25厘、3.75厘及4厘，並準備於7月前終止資產購買計劃(APP)，以降低規模達7.72萬億歐羅的債券持倉。雖然歐美利率上調幅度相同，惟聯儲局對「縮表」諱莫如深，而歐央行在放慢加息步伐之餘(上次加半厘)，「收水」態度則比較進取。
此外，歐央行議息聲明提到，歐羅區潛在價格壓力仍強勁，重申未來將確保利率對經濟具足夠限制性，以實現通脹及時回復至2%中期目標；行長拉加德其後於記者會上直言，未來十分明顯地不會停止加息，幾乎每位官員都同意有必要繼續上調利率。
對比美國地區銀行危機蔓延，增添聯儲局「收水」難度，歐央行維持「鷹派」立場，強化進一步加息的市場預期。利率掉期數據顯示，交易商正押注歐羅區利率再調高超過0.25厘才會見頂，代表本輪緊縮周期未到終站，歐央行因而被視為G10央行中「最鷹」，反觀聯儲局已暗示可能暫停加息，投資者估計全球兩大貨幣息差將收窄，有利歐羅滙價。事實上，德國與美國10年期國債息差自去年10月谷底回升，同一時間歐羅也由0.97美元大幅抽高，迄今累飆逾13%。
技術上，歐羅兌美元擺脫了2021年初高位伸延的下降通道頂線(迴歸線加兩個標準差)，並連續兩個多星期企穩前大跌浪反彈50%水平(約1.09美元)，各主要平均線亦順序排列，14天相對強弱指數(RSI)保持在50中軸上方偏強區間運行，後市不排除繼續沿去年9月至今形成的短期上升通道探頂，挑戰黃金比率61.8%，即約1.27美元阻力。
由於歐羅佔美滙指數比重近六成之多，歐羅在息差優勢下有望走強，意味美元弱勢無法扭轉，同時大大增加非美元資產的長期吸引力，歐股今年持續上揚正是佐證之一。美元趨貶亦利好黃金和商品，以及新興市場股市，當中港股尤其值得留意。
附【圖】所示，歐羅兌美元滙價與恒生指數走勢幾近同步，過去2年和3年相關系數分別達極高的0.932及0.919，前者甚至呈些微領先作用；歐羅今年初略為調整後近日表現出色，重返2022年3月位置，港股卻未見明顯改善，兩者目前短暫「脫鈎」，從「均值回歸」(mean reversion)角度看，鑑於歐羅仍具上行空間，恒指隨時有力「追落後」。
恒指4月下跌約2.5%，來到5月略為偏穩，首周即重越20000點關口，周五收報20049點，續守250天線，勉強算有好開局，可是交投尚未恢復，若想趕上歐羅漲勢，或許先要北水「給力」。
信報投資研究部
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