股市呈現「西降東升」，華爾街各指數周三(8日)顯著回吐，拖累恒指昨天低開，隨後在A股帶動下迅即穩步上揚，尾段進一步造好，埋單報21624點，進賬340點。
繼恒指周二逾兩年來首次出現「終極黃金交叉」後，昨天上證指數50天線由下而上升穿200天線，也發出這個普遍視作後市向好的訊號。
滬指自1990年12月成立以來，合共錄得23個「終極黃金交叉」，參考過去22次紀錄，在訊號發出後60個交易日內上漲比例為65%，且升幅平均值和中位數分別達10.38%與10.5%，按昨天收市3270點推算，約3個月後指數有六成半機會攀抵3600點水平。
技術分析也利好A股。滬指2023年迄今累漲5.86%，表現雖遜於恒指或國指同期分別上升9.32%和9.08%，惟自2022年11月起反撲，收復去年7月開始的跌浪黃金比率78.6%，到1月底觸及3310點因短線超買而回調，續企穩反彈黃金比率61.8%與12月高位約3220點。此外，14天相對強弱指數(RSI)顯示早前超買沽壓獲紓解，亦沒失守50中軸，即動能仍在，昨天順利攻破10天線，有望再挑戰3310點阻力。
中國去年底優化抗疫方針，經濟復常的憧憬吸引海外投資者率先進駐，1月北向資金經「滬深股通」淨流入金額創紀錄。看到A股勢頭強勁，內地散戶也逐漸重拾興趣，這從滬深兩市的融資(孖展借貸)及融券(借貨沽空)餘額(兩融餘額)可見一斑。
附【圖】所示，自農曆新年長假期復市，兩融餘額已連續8個交易日增加，儘管滬指2月以來高位整固，內地股民不但沒有退卻，入市熱情反而日益升溫，按指數跟兩融餘額走勢近乎同步(兩年相關系數達0.85以上)估算，除非散戶突然「鳴金收兵」，否則A股應睇高一線。
A股看俏亦獲基本因素支持。內地去年底解除嚴格的防控政策，消費和經濟活動在2月起有望加快復甦，外界對全年展望樂觀，國際貨幣基金組織(IMF)上周把中國2023年國內生產總值(GDP)按年增長預測，顯著調高至5.2%；惠譽和巴克萊則上調增長預測到5%及5.3%。
事實上，以耗電量、鐵路貨運量和銀行貸款編製而成、被視為「水份」較少的「李克強指數」，去年12月最新數字似呈見底回升跡象，某程度預示宏觀經濟正逐步改善，企業營運條件可望好轉，將帶動盈利表現。分析員已紛紛調高滬指成份股12個月累計每股盈利(EPS)目標，估計今年增幅或超過三成，按此推算，滬指預測市盈率只有12倍左右，低於近10年平均值，現價仍值得追入。
信報投資研究部
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